在过去的 10 周内，比特币国库公司（BTCTCs）的股票暴跌了 50% 至 80%，引发了投资者的广泛担忧。
Metaplanet（$MTPLF）的案例突显了这种剧烈的波动性，在 18 个月内经历了 12 次“小型熊市”。这引发了一个问题：BTCTC 的股票是否反映了比特币的波动性，还是由内部公司因素推动的？
BTCTC 股票风险高于比特币在过去的 10 周内，比特币国库公司（BTCTCs）的股票记录了 50% 至 80% 的跌幅，这在投资界引发了一波担忧。Metaplanet（$MTPLF）就是这种剧烈波动的一个明显例子。
在 18 个月内，Metaplanet 经历了 12 次小型熊市——从单日下跌到长期下行趋势。平均而言，每次下跌约为 -32.4%，持续 20 天。值得注意的是，最严重的阶段中，股票在 119 天内（2024 年 7 月 25 日至 11 月 21 日）下跌了 78.6%。
问题在于这些下跌是否完全影响了比特币（$BTC）自身的波动性。
根据分析师 Mark Moss 的数据，只有 41.7%（12 次中的 5 次）的Metaplanet调整与比特币的下行周期一致。相反，超过一半的调整是由内部公司因素引发的，包括期权发行、资本募集或“比特币溢价”的缩小——即股票价格与实际比特币持有价值之间的差距。
尽管如此，Mark 观察到了一定程度的关联。
具体来说，Metaplanet 的最大跌幅（如 -78.6% 或 -54.4%）往往与比特币的显著下跌重叠。这表明，一旦 $BTC 进入高波动阶段，BTCTC 股票通常会长时间保持疲软，受到市场和内部动态的双重打击。
当然，比特币仍然是主要影响因素。然而，企业变量则是实际的“杠杆”，将 BTCTC 的波动性放大到远超 $BTC 本身的程度。如果说比特币可以通过四年周期来理解，那么 BTCTC 的表现就像是“一年内的四个周期”。
“总而言之，部分同步性表明 BTC 的波动确实影响了 Metaplanet…” Mark Moss 指出。
对于投资者来说，持有 BTCTC 不仅仅是对比特币价格的押注，还涉及对企业资本管理、财务结构和商业策略的赌注。
