以太坊的验证者系统正面临异常压力。目前有超过 250 万枚 $ETH，价值约 113 亿美元，正在等待退出网络的质押机制，使得退出队列延长至 44 天，创下历史最长记录。
这一积压情况是由主要的质押基础设施提供商 Kiln 于 9 月 9 日撤回其所有验证者作为安全预防措施所引发的。
以太坊质押退出排队创新高根据 Figment 的 Benjamin Thalman 的说法，目前约有 4.5% 的质押以太坊（$ETH）正在排队等待退出。
“以太坊的验证者退出队列激增，达到新高，引发了关于时间表和奖励的合理质疑，”Thalman 在最近的一份报告中指出。
他强调，以太坊按照设计运作，限制退出速率以保护网络稳定性，并允许质押者围绕可预测的延迟进行规划。
Kiln 的决定是在与之无关的事件之后做出的，包括 NPM 供应链攻击和 SwissBorg 漏洞，这些事件引发了基础设施提供商的安全担忧。
以太坊教育者 Sassal 表示，Kiln 决定退出所有 $ETH 验证者是自愿的，原因是 Kiln 特定设置的安全问题。
据报道，此举与以太坊网络本身无关。
尽管 Figment 本身未受影响，但这一协调退出在一次行动中将 160 万枚 $ETH 代币送入队列。
安全、获利回吐与机构转变尽管安全性是直接的催化剂，但分析师认为，获利回吐也是一个因素。以太坊价格自 4 月以来已上涨超过 160%，吸引机构财务和基金进行再平衡。
与此同时，质押需求的新驱动因素正在出现。美国证券交易委员会（SEC）在 5 月的声明中表示，协议质押不属于证券活动，这一消息推动了 $ETH 的委托量增加。
“根据本部门的观点，与协议质押相关的‘协议质押活动’不涉及 1933 年证券法（‘证券法’）第 2(a)(1) 条或 1934 年证券交易法（‘交易法’）第 3(a)(10) 条所定义的证券的要约和销售，”声明中写道。
与此同时，对质押 $ETH ETF 的期待可能在获批后为验证者队列增加 470 万枚以太坊代币。
这一过程相当复杂。处于退出队列的验证者仍可获得奖励，但一旦正式退出，他们将面临 27 小时的“可提取性延迟”，随后是最长可达 10 天的提取清算。
如果现有的大量 $ETH 返回质押，Figment 估计高达 75%，将有近 200 万枚 $ETH 涌入激活队列。
结合未来的 ETF 需求，激活等待时间可能会超过 120 天。
这一延迟引发了关于以太坊是否准备好承载全球规模金融基础设施的质疑。
“一个需要 45 天才能返还资产的网络如何能成为推动下一代全球资本市场的合适候选者尚不明确。在 Solana 上，解除质押大约需要 2 天，”Galaxy 的 Marcantonio 表示。
对于以太坊来说，长队列并不一定是缺陷。这是为了在大量进入或退出期间保持共识安全而设计的有意限制。
“以太坊正在按预期运作，”Thalman 指出。
然而，这些瓶颈突显了在弹性和用户体验之间的权衡。
对于权衡数十亿美元风险敞口的机构投资者来说，数周的延迟和重新激活期间可能的奖励缺口可能会使投资组合策略复杂化。
未来几个月将考验以太坊的验证者系统能否在安全性与资本效率之间取得平衡。尤其是在企业财务、以太坊 ETF 和基础设施提供商纷纷涌入同一队列的情况下，这一点尤为重要。
