上线仅 24 小时内，Hyperliquid 的股票永续合约（equity perps）成交量接近 1 亿美元；尽管表现亮眼，未平仓规模仍被封顶在 6,600 万美元。
这一上线在加密与 DeFi 圈引发激辩。有人认为这或许是链上股票永续市场的“黄金机会”，也有人质疑其是否只是建立在脆弱假设之上的高风险试验。
加密24/7流动性推动0DTE期权演进 比特币以太坊0DTE期权进展Hyperliquid 推出股票永续合约的亮相，正在搅动投资圈。其独特之处在于，有望将传统股票市场转化为 7×24 小时、完全链上的交易生态。
不同于每日仅交易数小时的传统证券交易所，链上股票衍生品实现了连续、无国界且透明的交易，这与 DeFi 强调的开放与无许可市场理念高度契合。
分析人士认为，股票永续的目标并非取代传统股票期货，而是冲击零日到期期权（0DTE）——这类产品是寻求高杠杆的短线投机者的心头好。正如 Kirbyongeo 所言，股票永续“不会替代股票期货，而是替代零日到期期权”。
这种转向契合当代市场对杠杆的旺盛需求。José Maria Macedo 指出，Robinhood 每年仅靠期权交易就进账近 10 亿美元，约占总营收 25%，足见对杠杆敞口的巨大需求。股票永续有望在链上填补这一缺口，提供更简洁、去中心化的替代方案。
一些业内人士甚至认为，股票永续的潜在规模可与加密永续或稳定币比肩。Ryan Watkins 预测，未来 12–18 个月，全球股票永续或将成为加密领域最具潜力的增长机会，增速可能超过稳定币。呼应这一观点，Dylan G. Bane 认为，一旦走向主流，股票永续的可服务市场总额（TAM）最终可能“超越稳定币”。
尽管市场情绪高涨，多位业内人士仍发出警示。DCinvestor 指出，永续合约天然存在规则偏向，并警告称，交易所往往能够看到交易者的清算点，在低流动性环境中容易引发“猎杀清算”。在处于早期阶段的链上股票市场中，由于流动性稀薄、波动结构尚不稳定，这一问题可能更加突出。
“永续合约本质上是一场被设置过的游戏。即便它并非真的被操纵，只要没有极强的风控与仓位管理能力，规则几乎注定你终会亏钱，而且会亏得很惨。”他写道。
此外，股票与加密资产在本质上截然不同。股票附带股息、股东权利与法律保护，而这些要素难以完整映射到去中心化衍生品中。有分析师警告称，将股票与其法律框架割裂，可能与长期投资利益相冲突；同时，Sam 警示当前的采用预期“远高于现实”。
“股票永续合约或将成为 Hyperliquid 的关键时刻。但其落地路径并不清晰，而当下的预期远高于现实。”Sam 指出。
在落地与运营层面，核心难点在于建立透明的风险管理体系、清算保护机制，以及与各地监管的有效对齐。如果缺乏这些“护栏”（类似传统交易所的“熔断机制”），链上股票永续合约很可能迅速遭遇市场质疑，并面临全球监管更严密的审查。
总的来说，链上股票永续合约是一项具有巨大潜力的战略性创新，有望衔接传统金融与去中心化交易。其吸引力不言而喻：7×24 小时流动性、高杠杆需求，以及全球可访问的基础设施。然而，能否成功首先取决于能否解决几大关键难题：流动性、透明度、合规与投资者保护。
