美国政府债务首次突破 40 万亿美元大关。美国财政部周二公布的数据显示，总债务已达到 40.05 万亿美元。比特币（$BTC）投资者由此热议，40 万亿美元的美国债务纪录，是否让加密资产成为更具避险属性的选择。
如此庞大的数字难以想象。拆分下来，相当于每名美国人负担约 119,700 美元。仅利息一项，每年开支就高达近 1.2 万亿美元。高额利息加剧了人们对“恶性循环”风险的担忧——借债成本升高，又迫使政府不得不继续以债养债。
40 万亿美元债务意味着什么？
仅在 7 月，美国政府财政支出就比收入多出 432.3 亿美元，为 2021 年 3 月以来最大单月赤字。本财年赤字已逼近 1.8 万亿美元。最新 1 万亿美元债务，仅用 154 天就积累完成；而历史上首个万亿美元债务，则直到 1981 年底才出现。
自 2020 年以来，美国债务已增加 17 万亿美元。十年前，美国总债务还停留在 19.4 万亿美元水平。与此同时，联邦政府债务规模几乎已经与美国经济总量持平。
利息开支已成为美国政府第三大支出，仅次于社会保障和医疗保险。这样的压力，同样波及普通民众。借贷成本的持续攀升，也直接影响美国家庭是否有能力配置 $BTC 或其他加密资产。
所谓“恶性循环”，究竟是什么？这是一个四步螺旋：政府增加借款，债券投资者便要求更高收益率；收益率上涨，政府利息支出同步攀升；利息负担扩大赤字，赤字又迫使政府继续举债。每个环节不断自我强化，难以自拔。
类似现象曾在其他市场出现。英国于 2022 年 9 月遭遇债市危机，减税举措未获资金支持，国债收益率飙升，直到英格兰银行出手干预才缓解风险。美国自身也警铃不断：穆迪（Moody’s）已于 2025 年 5 月取消美国最后一个 AAA 信用评级，惠誉（Fitch）于 2023 年下调评级，标准普尔（S&P）早在 2011 年就有类似举动。
债市压力凸显比特币价值主张
债券投资者对华盛顿的借贷要求正不断提高。自 6 月底以来，美国国债收益率持续攀升，已回到 2008 年金融危机前的高位。根据圣路易斯联邦储备银行（St. Louis Fed） FRED 数据，截至 8 月 17 日，10 年期国债收益率达到 4.72%。
这一变动促使美国财政部作出回应。本周三，财政部宣布将加倍回购长期国债。BeInCrypto 早前报道，扩大长期国债回购有助于推动 30 年期国债收益率从高位回落。
目前，三大因素正推动美国国债收益率上升：
- 众多企业大举借贷，投入人工智能数据中心建设。
- 投资者希望获得更高的长期国债收益率补偿。
- 此外，市场对美联储能否有效抑制通胀依然存疑。
与此同时，比特币一度重返 70,000 美元关口，创下近 80 天（自 6 月 2 日以来）以来的首次。当前市场情绪认为，每当债市遭遇抛售时，比特币价格走势会愈发强劲。
资产贬值交易遇上谨慎的美联储
这一轮利好有其专属名称——“资产贬值交易”（debasement trade）。其赌注很简单：政府债务持续攀升，货币大幅超发，硬资产最终胜出。
一些企业长期持有比特币。例如，Strategy 公司持有 840,447 枚 $BTC，日本 Metaplanet 持有超 43,000 枚 $BTC，并计划年底前增持至 100,000 枚。
不过，“资产贬值交易”并非一帆风顺。现货比特币 ETF 在第二季度资金流出达 49 亿美元，对冲需求时有波动。
美联储则构成另一道关卡。周三公布的鹰派会议纪要显示，至少三位官员倾向于加息。美联储主席 Kevin Warsh 甚至提出减少政策例会次数。这意味着，市场对于政策宽松的预期空间有限。
眼下，问题十分明确：华盛顿能否在“厄运循环”真正启动之前稳住负债？即将到来的美债拍卖或许将显示，投资者们究竟把 40 万亿美元的债务视为危险信号，还是仅仅当作一个普通数字。
