YZi Labs 負責人解析加密市場遠離迷因幣趨勢

去年，當前加密貨幣市場週期出現了從風投支持的代幣轉向社區驅動代幣的趨勢。然而，這一趨勢正在放緩，顯示投資者正逐漸回歸非迷因幣。

在接受 BeInCrypto 採訪時，YZi Labs 負責人 Ella Zhang 解釋道，雖然社區驅動的敘事為投資者提供了更公平的進入點，但由於基本面薄弱，這些代幣的動能已逐漸減弱。

VC 霸權的衰落

自 2024 年以來，加密貨幣市場出現了一個明顯的趨勢：投資者越來越青睞風投參與度最低的替代幣。

這一轉變在當前市場週期中尤為明顯。根據 Dune 的數據，風投（VC）未實現利潤的基準已大幅下降至僅 3 倍。這一數字與之前週期的基準形成鮮明對比，當時風投的回報率高達 563 倍。

張表示：「從 24 年第一季末開始，風投支持的代幣熱度開始下降，而迷因幣則迅速崛起，引發了所謂的迷因幣狂潮。」

隨著時間推移，小型投資者開始意識到風投機制旨在最大化初期利潤，卻阻礙了散戶的前景。他們指出，風投傾向於在代幣解鎖後拋售代幣，導致散戶進入市場時代幣價格已大幅下跌。

一位用戶在X上發洩道：「哇，又是一輪公共加密社區無法參與的風投。難怪迷因幣超級週期仍在持續。我們已經受夠了這些以 50 倍高估值發行、從第一天就開始拋售給無辜散戶的私人輪垃圾幣。」

因此，隨著更多散戶投資者轉向高流通量代幣，低流通量、高完全稀釋估值（FDV）的代幣熱度已下降。

高流通 vs. 低流通代幣

根據 CoinGecko 的數據，低流通量代幣在市值前 300 的加密資產中佔比為 21.33%。

加密產業中的許多參與者認為，散戶投資者正轉向風險投資（VC）參與度較低的替代幣，以獲得更公平的代幣分配。這讓早期採用者和小型投資者有更好的機會參與項目的初期成功。

X 用戶表示：「在加密領域，如果你買入迷因幣，主流意見領袖會說你在『賭博』。但如果你買入由 VC 內部人士發行的低流通量、高 FDV 代幣……他們會稱之為『投資』，然後在解鎖時拋售給你。」

張女士概述了低流通量與高流通量代幣之間的根本差異。

她解釋道：「低流通量、高 FDV 代幣具有龐大的潛在市值，但可交易供應量有限，這通常會導致波動性，尤其是在重大代幣解鎖事件期間。相比之下，高流通量代幣正變得越來越受歡迎，因為它們提供了更好的流動性、價格穩定性、公平性、透明度和信心。這些特質吸引了當今更具洞察力的投資者，並反映出一個日益成熟的市場，其中基本面逐漸超越炒作。」

因此，為大小投資者提供更公平競爭環境的平台變得越來越受歡迎。

追求更公平的分配

上個月，知名加密分析師 Miles Deutscher 解釋道，Solana 平台 Pump.fun 的崛起延遲了備受期待的替代幣季節，因為資金被轉向了更具投機性的資產。

該平台允許用戶以最少的努力立即發行代幣，因此人氣飆升。Pump.fun 在 2025 年初創下了每日 1400 萬美元的營收紀錄。

「Pump.fun 是對 2021 年許多類似 VC 內部發行的直接回應，因為它基於綁定曲線，旨在實現『公平發行』，並且是鏈上發行，而中心化交易所不會以數十億美元的估值上市並向散戶傾銷。因此，這實際上是對項目無法以公平和分散方式發行的回應。」他在一段影片中表示。

張女士認同該平台在為更廣泛投資者提供民主化參與方面的吸引力。

「Pump.fun 及類似平台正在重塑早期山寨幣投資，使其更易於參與、透明且以社區驅動。這些平台主要專注於迷因幣、實驗性代幣和社區驅動項目，讓任何人都能更容易地發行和參與新的加密資產。」她表示。

然而，近幾個月來，這一趨勢開始逆轉。

迷因幣熱潮消退

儘管迷因幣易於參與，但其短暫的熱度已促使交易者重新轉向 VC 支持的山寨幣。

「根據 CoinMarketCap 的數據，這一趨勢正在放緩。迷因幣市值與非迷因山寨幣市值的比率持續下降，表明資金正逐漸回流至非迷因幣。我們認為這是市場的自然週期——雖然社區驅動的敘事能產生動能，但長期價值最終來自強勁的基本面。」張女士告訴 BeInCrypto。

迷因幣熱度下降的原因在於許多項目缺乏實質用途。若沒有超越性的目標推動其成功，迷因幣的動能會迅速消退。

對張女士而言，迷因幣的成功注定是暫時現象。

「雖然每天有 4 萬至 5 萬個加密代幣被創建，但流動性迷因幣的平均壽命僅為 1.3 小時，且只有約 5% 的迷因幣市值能超過 1000 萬美元。這並非說沒有優質的迷因幣，但任何資產要具備持續或增長的價值，通常需要一個或多個底層服務、業務、產品、技術或新創新來支撐價格。若缺乏基本面，價值將難以維持。」她表示。

由於迷因幣的高投機性和風險，許多經驗不足的小型投資者也蒙受了巨大損失。近 90% 在 Pump.fun 上交易迷因幣的用戶，要麼虧損，要麼獲利不到 100 美元。

頻繁的拉高出貨手法已讓他們徹底遠離市場。

一位 X 用戶表示：「經歷了這些迷因幣的『公平發行』騙局後，我準備再次被低流通量、高 FDV 的 VC 代幣收割了。」

儘管 VC 支持的項目正在收復失地，但他們應從迷因幣狂潮中吸取教訓，為未來培養更好的實踐方式。

VC 如何融入社群價值

公平發行的原則與區塊鏈和加密貨幣的價值觀一致，旨在建立一個基於公平分配和社區參與的生態系統。張女士認為，加密 VC 必須適應這一理念，以長期保持競爭優勢。

她表示：「VC 投資者必須適應不斷演變的 Web3 環境，這一環境越來越受到以社區為中心、公平發行原則的驅動——這已成為加密領域的固有文化。」她補充道：「那些通過支持具有實際效用並注重公平透明實踐的項目來適應這一轉變的 VC，將在市場持續發展中更具競爭力。」

張女士還指出，項目建設者不應完全摒棄 VC。在許多方面，他們可以平衡 VC 資金的優勢與公平代幣分配和社區所有權的需求。

她說：「項目仍可受益於 VC 資金作為初始催化劑，不僅是為了資本，還為了戰略指導。早期投資者可以在幫助創始人應對挑戰、提供見解、人脈和運營支持方面發揮關鍵作用。與創始人不同——他們必須專注於建設——VC 自然會與更廣泛的項目、想法和行業領袖互動。通過將投資者視為不僅僅是資本提供者，創始人可以獲取豐富的市場情報、網絡和戰略合作夥伴關係，從而加速項目的成功。」

與此同時，行業領袖們也在思考如何為零售投資者提供更可持續的替代方案。

項目啟動的未來趨勢

成功的項目發行應優先考慮業務增長和長期價值創造，而非簡單的代幣分配策略。幣安創始人趙長鵬最近在談及可持續代幣經濟學時也強調了這一點。

張解釋道：「他呼籲長期建設者承諾建立一個緩慢釋放代幣的經濟模式，並設定重要里程碑——這指的是項目從低流通量開始，根據重要里程碑逐步增加供應，最終成為高流通量項目。」

根據趙的計劃，未來的代幣解鎖只有在距離上一次解鎖至少六個月後才會進行。此外，代幣的市場價格必須在解鎖前的連續 30 天內保持在上一解鎖價格的兩倍以上，且每次解鎖的代幣數量最多為總供應量的 5%。

趙的社交媒體貼文提供了一個討論更健康代幣分配策略的機會。儘管他的想法是否可行仍有待觀察，但它強調了支持具有長期價值的可行想法的必要性。

張總結道：「具有堅實基礎的項目將繼續成長，而那些沒有基礎的項目最終會消失。」

未來，行業必須採用一種結合風險投資支持優勢與公平啟動和社區參與原則的模式，以確保更公平和可持續的未來。