Aave（$AAVE）作为领先的非托管流动性协议，已在去中心化金融（DeFi）生态系统中确立了其重要地位，控制着约一半的 DeFi 借贷市场份额。
然而，尽管 2025 年的加密市场在整体牛市中依然充满乐观情绪，Aave 内部出现的一些问题可能对整个市场产生严重影响。
Aave DeFi 霸主地位的风险分析根据 DefiLama 的数据，Aave 的总锁仓价值（TVL）为 367.3 亿美元，占总 759.8 亿美元 TVL 的近 50%。此外，该协议的 TVL 上周达到了 400 亿美元的历史新高。
这一主导地位使得 Aave 成为去中心化信贷系统的“支柱”，用户可以在没有中介的情况下借贷资产。然而，这一核心角色也意味着如果 Aave 出现问题，可能会引发整个市场的连锁反应。
那么，可能会出现什么问题呢？一个关键的担忧是协议治理中的影响力集中问题。
此前，Polygon 基金会的创始人兼 CEO Sandeep Nailwal 表达了对 Aave 治理结构的担忧。他指出，该协议由一人（创始人 Stani Kulechov）治理。
Nailwal 指出，Kulechov 对提案和投票有着显著的控制权，实际上是根据个人偏好来运营平台。
“他还威胁其他投票者按照他的提案投票（在 Polygon 提案后我与他们个人交谈过）。这时他已经拥有巨大的委托投票权，”他写道。
用户基础的构成进一步加剧了 Aave 的脆弱性。Kaiko Research 的数据显示，2025 年发生了变化，持有超过 10 万美元抵押品的大用户比例从 2023 年的 29% 上升到 37%。与此同时，存款低于 1,000 美元的小用户比例在过去两年中从 15% 下降到 12%。
“持有超过 10 万美元抵押品的用户从 2023 年的 29% 增长到 2025 年初的 37%，其中 10 万至 100 万美元抵押品组上升到 26%，而 100 万美元以上组上升到 11%，各增加约四个百分点。随着时间的推移，大额存款者的增长主要是以 1,000 至 10,000 美元存款的小额存款者为代价的，”Kaiko 指出。
高净值参与者的权力集中增加了流动性冲击和协议不稳定的潜在风险。如果这些用户大规模撤资或面临清算事件，其影响可能会波及整个互联的 DeFi 平台。
最后，过度扩张也构成了重大风险。Aave 在 16 条链上的部署已经使运营资源紧张。知名分析师 Defi Ignas 在 X 上强调，其中一些扩张项目正在亏损运营，增加了财务和技术风险。
“我们达到了 L2 的饱和点：Aave 部署在 16 条链上，但新的部署正在亏损运营（Soneium、Celo、Linea、zkSync、Scroll），”帖子中写道。
这些风险的影响不仅限于 Aave 本身。作为 DeFi 领域的主导者之一，任何因治理失败、用户集中或过度扩张引发的动荡，都可能削弱对去中心化借贷的信任，并动摇整个生态系统的稳定。因此，解决这些挑战对 Aave 来说至关重要。Aave 必须对此予以重视。
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