Citi 分析师 Tyler Radke 表示，人工智能正在重塑软件行业格局，催生新的赢家与输家。他预计 $MSFT 营收增速将突破 20%，而 $ADBE 则因 AI 项目挤占企业预算承压。
作为花旗美国软件股票研究联席主管，Radke 在接受彭博电视采访时直言，今年年初行业局势与现在大相径庭。当时，芯片板块表现最差的公司，股价依然优于软件行业中的头部企业。
AI 改变预算分配，哪些软件公司崛起，哪些面临压力？
在彭博采访中，Radke 指出，人工智能正在驱动 $MSFT、$PLTR 以及云数据平台 $SNOW 的业务增长。
相比之下，他表示，$ADBE 及部分中小型软件应用供应商则面临更大压力，因企业 IT 预算正不断向 AI 项目倾斜。
以 $MSFT 为例，其 Office 套件月费不足 100 美元，打包了安全及 AI 助理 Copilot 功能。
与此同时，行业竞争者的定价普遍每月高达数百美元，这为 $MSFT 未来进一步变现留下了充足空间。
对比来看，$MSFT 截至 6 月 30 日的财季营收同比增长 18％。
Radke 补充称，花旗针对首席信息官（CIO）的调研显示，$MSFT 自研的 AI 大模型已接近业内领先水平。
行业整合，是否将成承压软件厂商的下一个方向？
$CRM 本周二就给出了一个新案例。据披露文件，该公司同意以每股 47.50 美元的现金价格收购客户互动平台 Braze。
Radke 指出，$CRM 在上一份财报发布后，股价约上涨了 20％。
然而，在完成多起大额并购后，他认为行业关注焦点正转向 $CRM 是否能加快自身有机增长速度。
此外，融资成本的持续走高同样可能带来压力。花旗提出的AI 云厂商债务挤压论认为，近期债券收益率的上行，而非需求减弱，是相关赛道抛售的主因。
Radke 补充道，这些云服务商在 2026 年的产能已基本售罄，因此行业整体“AI 泡沫”风险有限。
在他看来，规模化将决定谁能生存下来。在高资本成本持续的情况下，头部厂商有望跑赢中小型竞争者。
Fairlead Strategies 创始人 Katie Stockton 也在其列举的美股三大警示信号中，将信用利差走阔纳入考量。
若融资环境持续紧张，如 Radke 所言，软件行业的两极分化或将进一步加剧，而战略型买家与私募基金会持续关注并购机会。
