知名分析师 Darkfost 指出，截至 2026 年 3 月，超过 40% 的山寨币交易价格已处于或接近历史最低点。该比例已超越上轮熊市高点的约 38%。
这意味着，本轮周期内，山寨币整体跌幅已创历史新高。当前，地缘政治紧张局势及宏观经济波动持续施压全球风险资产，波动影响蔓延至金融市场各个领域。
他说：“加密市场正持续受地缘政治紧张和其引发的市场波动影响，尤其是山寨币承压最为严重。本轮周期内，山寨币从未遭遇过如此巨大的卖压。”
Darkfost 还指出，除市场环境外，行业本身也存在结构性问题。当前加密货币总数已突破 4 700 万。
仅 $SOL 生态链上的代币数量就超过 2 200 万，Base 网络有超 1 800 万，而 $BNB 智能链也新增逾 400 万。代币发行剧增，导致市场资金更加分散，流动性极度稀释。
随之而来的是流动性严重稀释。在投资者需求难以跟上供给速度的背景下，许多山寨币难以获得持续的买盘支撑。
他补充道：“如此庞大的加密资产数量，直接导致流动性进一步被稀释，山寨币的抗风险能力也日益脆弱。这正是山寨币近期表现极差的重要原因。”
不过，Darkfost 也强调，极端超跌表现或许带来新的入场机会。若能在市场低迷中识别出具备韧性的优质项目，投资者仍有望觅得潜力赛道。
此前，Bitwise Asset Management 首席投资官 Matt Hougan 曾提供过一份结构性分析。他指出，传统的资本轮动规律——资金从比特币（$BTC）流向以太坊（$ETH），再转向其他高风险代币——如今已不再适用。
“我认为市场不会再出现‘水涨船高’的普涨格局。我们很可能迎来一场非传统的山寨币周期。” Hougan 表示。
Hougan 预计，未来的周期将只会让那些拥有真实落地应用和用户基础的项目受益，而不是靠集体的投机热潮推动上涨。
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