加密市場的「山寨幣季」已不如往昔。在過去的週期中，比特幣的上漲會帶動山寨幣的繁榮，幾乎每個代幣都會上漲。如今，新的市場趨勢顯示這種不分青紅皂白的增長時代正在消退。
分析師預測山寨幣週期將更具選擇性——「一切都在上漲的時代已經結束。」在接受 BeInCrypto 採訪時，DYOR 創始人 Hitesh Malviya 表示，零售投資者尋找下一個大贏家的時候，必須適應這些不斷演變的趨勢。
如何在波動市場中尋找潛力山寨幣
傳統上，山寨幣季意味著比特幣的主導地位下降，大多數山寨幣上漲。這種廣泛的上漲可能即將結束。
Malviya 告訴 BeInCrypto：「如果全面的山寨幣季的想法來自過去的週期，那麼我真的不期待。迄今為止，我們在山寨幣中看到的只是兩個牛市和兩個熊市中泡沫的興起和破滅。」
市場專家預見一個更細緻的階段，只有最強的項目能夠生存。簡而言之，下一個山寨幣季可能會偏好質量（具有實際用途和收入的項目）而非數量。
投資者應該專注於基本面，如使用情況、收入和社群增長——市場現在更重視實質而非炒作。事實上，自 2025 年 1 月底以來，對投機性領域如迷因幣的興趣已大幅下降。
Malviya 繼續表示：「採用曲線將呈現新的上升形態，而投機曲線將失去吸引力，導致市場波動性降低，提供更穩定的回報，並使市場與股票的相關性降低。這將在加密領域創造一個新的資產類別，應該有兩種主要的資產提供——具有強大現金流的代幣化股票（例如 AAVE）和價值儲存資產（BTC、ETH）。」
山寨幣季節演變的關鍵原因之一是流動性現在在不同的敘事之間輪動。
流動性流向引人注目的故事。曾經有一些小周期，某些主題如迷因幣、AI 代幣、DeFi 項目、元宇宙遊戲等引起熱潮。資金追逐一個熱門敘事，然後轉向下一個。
精明的投資者會關注社交媒體、開發者活動和新聞，以便及早捕捉新興敘事，並在大眾之前進場。
馬爾維亞表示：「流動性總會在不同時間流入不同的敘事，因為加密貨幣中有多個類別，就像股票中某些類別總是表現優於其他類別一樣。加密貨幣市場也會出現相同的市場動態。」
如何尋找潛力山寨幣？識別下跌趨勢中的強勢
馬爾維亞認為，投資者應該關注在市場低迷時顯示相對強勢的山寨幣。如果某個山寨幣在比特幣下跌時能夠保持其價值甚至上升，這種韌性表明需求強勁（可能是早期累積）。
馬爾維亞解釋：「在 DYOR，我們提供一個名為優化相對強度的指標，幫助追蹤過去 7、30 和 90 天內表現最強的幣種和敘事。過去 30 天內表現優於大盤的幣種，在市場觸底並開始新一輪上升時，有很大機會上漲。」
此外，馬爾維亞還討論了其他基本指標以供追蹤。這些包括：
- 去中心化交易所交易量：去中心化交易所的交易量上升可能推高其原生代幣的價格。
- 總鎖倉價值（TVL）：存款和總鎖倉價值的增長意味著用戶信任，對借貸協議的代幣有利。
- 衍生品交易量：鏈上交易活動增加意味著更多交易者和手續費支持其代幣。
- 預言機總保障價值（TVS）：預言機（例如 Chainlink）保障的總價值上升顯示對其依賴增加，提升代幣需求。
- DePIN 收入：來自 DePIN 項目（現實世界服務）的實際收入顯示可持續的模式，而不僅僅是炒作。
此外，Malviya 也強調了加密項目的代幣經濟學。他認為，即使是一個偉大的項目，如果其代幣經濟學有缺陷，也可能會失敗。
代幣經濟學——代幣的供應和激勵設計可以成就或摧毀一個山寨幣。良好的代幣經濟學（公平分配、強大效用）創造持久需求，而不良的代幣經濟學（過度通脹或不斷的內部解鎖）往往會毀掉一個項目。
Malviya 表示：「理想情況下，社區和生態系統基金應獲得至少 60% 的供應，以通過不同階段的計劃代幣發行來激勵開發者和用戶，從而產生對產品的實際需求。代幣實際上是為了推動產品的真實用戶需求而創建的。它們可以被視為吸引用戶注意力的賄賂，但由於這些賄賂也可以在市場上交易，它們可能會產生連鎖效應，最終可能導致產品失敗。這是因為零售情緒經常將產品和代幣混為一談，在大多數情況下，代幣價格最終決定了產品的採用程度。」
最後，他分享了一些工具，幫助用戶可能找到下一個山寨幣季的贏家。
- DYOR – 用戶可以使用 DYOR 查找超過 200 種幣的相對強度數據、70 多種幣的詳細需求方代幣經濟學數據，以及 65 多種幣的基本數據，還有頂級項目的詳細研究報告。
- DeFiLlama – 它追蹤多鏈 DeFi 數據，如 TVL 和交易量。
- Dune Analytics – 這是一個社區驅動的平台，提供自定義鏈上數據儀表板。
馬爾維亞總結：「社群應學會使用 DeFiLlama 和 DUNE 儀表板來發掘一些有趣的 alpha。大多數鏈上數據都在這兩個平台上追蹤——你只需找到合適的儀表板，記錄你注意到的不同增長指標，並利用這些數據圍繞某個幣種建立你的論點，以達成更好的盡職調查。」
擁有扎實研究的人最有機會抓住下一個山寨幣季的贏家。
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