加密市场正进入一个关键阶段，随着 $ETH/$BTC 交易对跌至 0.032–0.034 的关键支撑区，引发了分析师们关于期待已久的山寨币季何时真正开始的激烈讨论。
有些人认为，比特币必须突破新的历史高点才能引发广泛的山寨币上涨，而另一些人则相信，以太坊可以独立触发下一轮牛市周期，即使没有 $BTC 领涨。
比特币 是否开启山寨币季信号根据 Benjamin Cowen 的观点，目前阶段仅仅是更广泛市场扩张的“序幕”。他认为，山寨币季的出现需要两个关键条件：以太坊（$ETH）需要突破 5,000 美元并将其维持为支撑位。
这也意味着比特币（$BTC）也必须达到新的历史高点。随着 $BTC 攀升至新高，BTC 主导地位（BTC.D）通常会上升——这与每个先前市场周期中看到的模式相似。
“因此，获得‘山寨币季’的唯一方法是先让 BTC.D 上升，因为 $BTC 达到新高，”Cowen 总结道。
分析师 AG 指出，BTC 主导地位的峰值不一定与比特币的价格顶点重合。历史上，BTC.D 通常在 $BTC 达到历史高点后从峰值下跌约 30%，类似的模式可能正在展开——这表明 2025 年 6 月约 65% 的 BTC.D 高点可能已经标志着周期顶点。
BeInCrypto 报道称，BTC.D 已上升近 59%，而山寨币季指数已跌至 75 以下。这表明山寨币表现不佳，并引发了对山寨币季延迟的担忧。一些分析师甚至认为，当前的“山寨币季”并不在加密货币代币中，而是在公开交易的加密货币股票中。
Cowen 坚持认为，山寨币季尚未到来，因为 $ETH 在首次尝试收复之前的高点时遭到拒绝。ALT/BTC 交易对已下跌，而 $ETH/$BTC 可能正在形成更高的低点。山寨币的下一次重大走势将很大程度上取决于 $ETH 在接近 5,000 美元水平时的反应。
然而，并非所有人都同意 $BTC 必须领涨。分析师 CryptoBullet 挑战了 Cowen 的论点，引用历史数据表明，$ETH 在 2017 年 12 月上涨 88% 和 2021 年 4 月上涨 79%，这发生在 $BTC 见顶后不久——证明以太坊可以在不依赖比特币进一步增长的情况下推动市场动能。
分析师 Ted 呼应了 Cowen 的谨慎立场，强调市场尚未正式进入山寨币季。历史数据显示，山寨币市值（不包括稳定币）仍比历史高点低 20%，这表明 $BTC 和 $ETH 必须表现出更强劲的动能，山寨币才能跟随上涨。
Ted 还指出了一些看涨信号。ETH/BTC 交易对目前正在测试 0.032–0.034 的支撑区间，这是一个历史上曾引发强劲反弹的重要水平。
另一个值得注意的宏观因素是美国联邦储备的信号。美联储暗示可能结束其量化紧缩（QT）计划，这可能为风险资产注入乐观情绪，尤其是山寨币，它们将受益于流动性条件的改善。
与此同时，分析师 FANG 持更为乐观的态度。他指出，这是四年来首次出现 ETH/BTC 上涨趋势，并坚称“这样的形势不容忽视”。他认为，$5,000 以上的 ETH 只是时间问题。
关于下一次山寨币季信号的时机，分析师们的意见仍然存在分歧。然而，尽管观点不同，大多数人同意 ETH/BTC 正处于一个关键的转折点，这可能决定未来几个月整个加密市场的走向。
