加密分析師熱議 Solana 平台 Pump.fun 對山寨幣市場的影響。
分析師和交易員對於該平台是否單獨破壞了預期的山寨幣季節意見不一，因為它將流動性從傳統加密資產中轉移。
分析師反對Pump.fun的理由Miles Deutscher 指出 Solana 平台的代幣生成器是山寨幣季節延遲的主要原因。這位知名加密分析師觀察到，目前的市場動態與之前的周期不同，投機資金流入具有穩定流動性的山寨幣。
Deutscher 表示：「Pump Fun 的推出直接導致山寨幣市場相對於 BTC 的崩潰。我們沒有看到主要山寨幣季節的原因是，投機資金本應流入前 200 名資產，卻湧入鏈上低市值幣。」
相反，散戶投資者被吸引到流動性差的鏈上迷因幣，其中許多已從高點回落 70-80%。這與最近的調查一致，該調查顯示超過 60% 的 Pump.fun 交易者虧損。
這一轉變導致後來者遭受重大損失，加劇了市場的看跌情緒，推遲了俗稱的山寨幣季節。
歷史上，山寨幣季節通常在比特幣價格飆升後出現，資金轉向具有強大基本面的項目。理想情況下，山寨幣季節應在比特幣於 2024 年 1 月創下 73,000 美元的歷史新高後幾個月到來。這是在美國批准 BTC ETF（交易所交易基金）之後。
資深交易員 Master of Crypto 強調了 Pump.fun 的巨大影響。他指出，自 2024 年 4 月以來，該平台上已推出超過 510 萬個代幣，創造了 4.71 億美元的收入。
隨著交易者試圖通過追逐平台產品獲利，這創造了一個分散的市場，沒有單一山寨幣能夠獲得牽引力。
Pump.fun：流動性黑洞Pump.fun 在 2024 年 4 月推出，正值山寨幣季節，這與預期模式相悖。分析師指出，其迷因幣熱潮逐漸主導投機興趣，導致傳統山寨幣難以吸引流動性。
EllioTrades 表示：「Pump Fun 在 2024 年 4 月推出，正好在這次山寨幣運行偏離過去周期時。」
Pump.fun 允許用戶輕鬆快速發行代幣，已迅速走紅。該平台在 2025 年初創下每日收入 1,400 萬美元的紀錄。然而，批評者認為這成功成為流動性黑洞。Web3 研究員 Mercek 稱該平台為內部策劃的流動性劫案。
交易員 解釋：「從山寨幣市場竊取流動性？Pump.fun 知道怎麼做。迷因狂熱或零售賭博只是為了避免看到殘酷的真相……Pump fun 從來不是關於去中心化或樂趣……而是內部策劃的流動性劫案。」
在他們看來，自成立以來，Pump.fun 已處理超過 41.6 億美元的交易。它還將收益引入中心化交易所（CEXs），進一步消耗山寨幣生態系統。
反駁投機資本轉移
並非所有人都認為 Pump.fun 應為山寨幣市場疲軟負責。區塊鏈研究員 Rasrm 質疑這一說法。他認為 Pump.fun 代幣的市值不足以顯著影響更廣泛的山寨幣流動性。
他 發文：「Pumpfun 代幣的總市值不夠高，怎麼可能影響這一切？」
其他人強調，投機資本不總是留在生態系統內。這意味著並非每筆盈利交易都會重新投入其他交易。它可能完全退出生態系統。
似乎確定進入 Pump.fun 生態系統的資金量會是更準確的指標。
無論山寨幣季延遲的原因是什麼，Pump.fun 已經從根本上改變了加密市場中的資本流動方式。根據最近的調查，Solana 創始人據報不喜歡這個平台，Pump.fun 的長期可行性仍然不確定。
同時，Deutscher 也將 Pump.fun 的崛起歸因於嚴格的加密貨幣法規，這使得公平的項目發佈越來越困難。美國證券交易委員會（SEC）對中心化交易所和代幣發行的打擊迫使市場參與者探索去中心化的替代方案。
這種監管環境創造了一個迷因代幣和賭博式投機盛行的環境，將加密貨幣變成了一個賭場。有些人認為這對行業的長期增長不利，而另一些人則認為這是吸引新用戶的強大工具。
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