Arthur Hayes 坚持其预测，即使在 10 月至 11 月的暴跌和市场恐慌仍在持续的情况下，比特币可能在 2025 年底前达到 20 万至 25 万美元。
在 11 月 26 日的 Milk Road Show 上，他表示最近价格跌至 8 万美元标志着本轮周期的底部，并称全球美元流动性已经出现转机。
Hayes 预测流动性冲击后比特币底部为 8 万美元当被问及其 20 万至 25 万美元目标是否仍有效时，Hayes 说道：“我会坚持这个预测。如果我错了，这也无所谓……我持有多头，不论怎样我都很满意。”
Hayes 将比特币从 12.5 万美元高点到 8 万美元的整体走势定义为由流动性驱动的重置，而不是新一轮熊市的开始。
他表示，他基于彭博的数据构建的美元流动性指数显示，从 7 月至今，约有1 万亿美元从美元货币市场流失。
这主要因为美国财政部补充其账户和美联储继续实施量化紧缩政策。
根据 Hayes 的说法，比特币在数月内忽视了这一流动性减少，因为 ETF 资金流入和数字资产国库券（DAT）发行掩盖了这种影响。
ETF “机构买盘” 仅为基差交易他表示，一旦这些资本流反转，比特币“就跌到了它在美元流动性状况下应有的位置。”
Hayes 认为，备受欢迎的 ETF 投资被散户投资者严重误解。
贝莱德 IBIT ETF 的最大持有者包括Brevan Howard、Goldman Sachs、Millennium、Jane Street 和 Avenue等公司。
他强调，这些公司并非只对比特币持长期看涨立场，而是参与了套利交易。
“他们购买 IBIT ETF，将其抵押给经纪商，然后卖出期货合约……通过这种交易，他们每年可获得 7% 到 10% 的收益，”他说。
随着 9 月和 10 月的资金利率下降，这些交易者通过卖出 ETF 和回购期货合约来解除这些交易，从而使 ETF 流进入负面状态。
Hayes表示，散户投资者误解了资金流出，以为是“机构抛售比特币”，而实际上机构只是解除了资金策略。
Hayes还强调了数字资产财务公司（DAT）的角色，这类公司在其市场净资产价值（NAV）溢价交易时，会发行股票和债务用以购买比特币。
他指出，当这些股票跌至面值或折扣时，这一模式便失效。DAT无法再以增值的方式发行新证券。
有些公司甚至有动力售出比特币并回购自己的股票。
“我们已基本见底于流动性图表，未来的趋势会更高，”他说道。“这就是为什么我认为比特币最近的 80,000 美元回调是底部。”
他预计下一波流动性将更多来源于商业银行系统，而非美联储，指向了早期银行贷款复苏的迹象以及通过信贷推动工业建设的政治计划。
比特币为何暂时维持在 90000 美元当被问及若流动性前景改善，比特币为何仍在 90,000 美元附近交易时，Hayes指出了对新任美国政府究竟多积极创造信贷的不确定性。
他说，市场仍然质疑如何以及何时会出现另外的“10 万亿美元”流动性。
有关银行贷款、工业政策和新的美联储主席的承诺仍然是政治言辞，直到它们变为具体的计划和资金流动。
“一旦我们真正看到实际行动，市场就会对美元流动性形势的未来进行更大的定价，而比特币等风险资产将加速价格上涨，”Hayes说道。
