作为比特币（$BTC）最大的企业持有者，MicroStrategy 正面临越来越多的反对声浪。这源于执行主席 Michael Saylor 宣布了一项备受争议的公司股权发行政策更新。
这一举措取消了一项长期以来的保护措施，该措施防止公司以低于其净资产价值（mNAV）2.5 倍的倍数出售股票，旨在保护股东免受稀释影响。
MicroStrategy 优先灵活性动摇投资者信任
Saylor 在 8 月 18 日的一篇帖子中表示，公司更新了 MSTR 股权 ATM 指引，以便在执行资本市场战略时提供更大的灵活性。
虽然此举被描述为迈向战略灵活性的一步，但这一变化激怒了投资者。根据 X（Twitter）上的社区反馈，用户指责 Saylor 违背承诺，削弱了对 MicroStrategy 治理的信心。
更具体地说，批评者认为这一调整实际上赋予管理层在任何时候发行股票的权力，而不考虑估值。对许多人来说，这标志着与早期承诺的明显背离。
“Saylor 把地毯拉走了。我几个月来一直警告大家，他是个狡猾、腐败的骗子。他对投资者撒谎，并承诺 $MSTR 不会以低于 2.5 倍 mNAV 的价格发行股票，”WhaleWire 的 CEO 和金融分析师 Jacob King 写道。
据 King 称，自 2024 年 11 月以来，MicroStrategy 的溢价从 3.4 倍暴跌至 1.6 倍，此举正是在此背景下发生的。
King 指出，这一崩溃促使 Saylor 进行重组，以便于管理层的灵活性。
“这意味着什么？他现在可以在任何对他有利的时候稀释股东。这从来不是关于比特币，而是关于 Saylor 兑现，”King 补充道。
其他投资者也表达了类似的观点，指出在 Strategy 的财报电话会议上，Michael Saylor 曾表示他们不会在低于 2.5 倍 mNAV 的情况下进行 ATM 操作。
然而，他们现在却根据某种主观且未公开的想法，允许自己这样做。
“对此不满。这不是 2 周前财报电话会议上所传达的内容，”Simecka 表示。
特别是，这位投资者担心 MicroStrategy 的这一举动改变并违背了过去的承诺。
MicroStrategy 指导意见或影响信誉
社区成员对此仍持怀疑态度，有人称这是典型的华尔街操作。即便是那些同情MicroStrategy 比特币中心任务的人也难以为其辩护。
“他在妥协。这可能更好，因为之前的声明几乎是自取灭亡。此外，改变策略并不能激发信心，”评论员 based16z 写道。
市场观察者如 Daan Crypto Trades 指出，这一变化让“塞勒出价”重新成为可能。这意味着公司可以在认为有利时出售股票以购买更多比特币。
与此同时，投资者的担忧不仅限于破碎的承诺。有人警告称，这一政策转变可能加剧与比特币波动性相关的风险。
“更新后的 MSTR 股权指引……可能会通过稀释股东价值、削弱投资者信心、对股价施加下行压力以及由于依赖比特币的波动性而增加财务风险，从而对公司造成伤害，”一位用户观察到。
这一反弹突显了塞勒坚持不懈的比特币优先战略与担心被牺牲的股东之间日益扩大的分歧。
然而，MicroStrategy 过去的指引为重新评估留有余地，因此他们完全有权发布这一新指引。
“MicroStrategy 将定期审查这些 mNAV 阈值，并可能自行决定更新 mNAV 阈值，”公司声明。
这一更新是精明的财务操作，还是代价高昂的信誉损失？通过放宽股权发行的限制，MicroStrategy 再次引发了关于其战略是服务于投资者，还是仅仅服务于 Michael Saylor 本人的争论。
