韩国的加密货币市场将在 2025 年迎来关键转变，从以零售为主导的繁荣走向更加机构化和监管化的框架。
这一转变由四大政策支柱定义。首先，政府计划分阶段引入企业参与。其次，监管机构正在设计现货比特币 ETF 和与韩元挂钩的稳定币的框架。第三，政府对未注册运营商和 KYC 违规行为实施严格措施。第四，中央银行暂停 CBDC 的开发，转而支持由银行主导的稳定币试点项目。
国家数字资产议程与立法挑战BeInCrypto 之前报道了李在明总统领导下的关键政策发展。总统政策规划委员会将“构建数字资产生态系统”列为国家政策议程。这一议程属于“引领世界的创新经济”范畴。金融服务委员会（FSC）负责监督这一政策任务。
然而，具体的实施细节尚未披露。目前，只有任务标题是公开的。业内人士参考李在明的竞选承诺来推测未来计划。这些承诺包括批准现货 ETF、合法化证券型代币、引入国内韩元支持的稳定币。
然而，该计划面临不确定性。该倡议未能跻身 12 项最受重视的战略优先事项之列。FSC 的角色在潜在的政府重组中面临不确定性。实施需要修订或制定 951 项法律法规。政府计划在明年向国会提交 87% 的修正案。尽管执政党拥有绝对多数，且反对派领导人也支持加密货币发展，但快速的立法进展仍不太可能。
区域竞争加剧了紧迫性。美国的 GENIUS 法案加速了全球对美元稳定币的采用，这引发了韩国对货币主权的担忧。邻近的金融中心发展迅速：日本公司正在建立数字资产储备，香港已实施全面的稳定币规则，新加坡在 2024 年将加密交易所牌照数量翻倍。BeInCrypto 指出，这些举措可能会加剧韩国关于稳定币监管的立法辩论，同时国内交易所的企业账户、ETF 和杠杆产品也在逐步扩展。
监管改革2 月 13 日，FSC 公布了一项路线图，计划解除 2017 年对企业加密交易的禁令。2025 年上半年，非营利组织和公共机构可以出售现有持有的加密资产；下半年，上市公司和合格的机构投资者可以进行试点交易。这与全球趋势一致，并利用 2024 年 7 月生效的《虚拟资产用户保护法》来保护用户并确保市场公平。
6 月，FSC 向总统委员会提交了一项实施计划，涉及国内现货比特币 ETF 和韩元稳定币。该路线图涵盖托管、定价、投资者保护和费用降低。虽然现行法律不允许现货 ETF，但李在明总统的亲加密货币政府支持这些改革。
韩国银行（BOK）已放缓其央行数字货币（CBDC）项目，计划于 2025 年底进行的试点已被搁置。相反，BOK 支持“银行优先”的稳定币模式，并随着时间的推移加强其谨慎立场。
BOK 高级副行长 Yu Sang-dae 表示：“首先允许受到高度监管的银行发行基于韩元的稳定币是可取的，并在积累经验后逐步扩展到非银行部门。”
四大韩国银行正在积极准备发行与韩元挂钩的稳定币，以应对预期中的立法。这四家银行——国民银行、新韩银行、韩亚银行和友利银行——计划在下周 Circle 首席执行官 Heath Tarbert 访问韩国期间与其会面。
中小企业和初创企业部提议修订风险投资法，以允许加密公司注册为风险企业，从而解锁补贴、税收优惠、贷款担保和政府支持的资金。
执法行动执法行动凸显了监管机构的决心。今年 2 月，金融情报单位（FIU）因反洗钱（AML）违规行为，包括与未注册的外国交易所交易和宽松的 KYC，命令 Upbit 停止新客户交易。3 月 27 日的法院禁令允许在最终裁决前恢复用户注册。
5 月，数字资产交易联盟（DAXA）第二次下架 WEMIX，理由是信息披露不当和 660 万美元的盗窃事件，导致其价格一夜之间下跌 60%。
当局还要求谷歌和苹果移除未注册的交易所应用程序。
加密货币税收问题仍然具有政治敏感性。原定于 2027 年 1 月实施的 20% 资本利得税可能会因系统不完善和 2026 年地方选举的影响而进一步推迟。
市场动态与增长前景分析
韩元（KRW）是全球加密货币市场中交易量第二大的法币，年初至今交易量已达 6630 亿美元，约占全球法币-加密货币活动的 30%。近三分之一的韩国成年人持有数字资产，这一比例是美国的两倍。
截至 2 月，Upbit 占据了韩国国内市场的 69%，而 Bithumb 则反弹至 25%，计划于 2025 年底在 KOSDAQ 上市。Bithumb 的私人股份今年上涨了 131%，达到 238,000 韩元，而 Upbit 的运营商 Dunamu 股价上涨了 33%，达到 240,000 韩元，市值达 8.26 万亿韩元。两者均在 7 月达到峰值，随后有所回落。
较小的竞争对手 Coinone 占有 3% 的市场份额，出售了 10% 的资产以资助运营——这是在 5 月新规下进行的首次受监管清算。Coinone 已连续三年出现运营亏损，并裁减员工，引发了被收购的猜测。
泡菜溢价——韩国市场与全球市场的价格差异——波动剧烈：2 月份超过 10%，7 月底转为负值，8 月稳定在 2–3%。分析师将此归因于在更严格合规下的流动性变化。
基础设施和海外扩张正在推进。Kaia 是由 Klaytn 和 Finschia 合并而成的项目，分别由韩国顶级科技巨头 Kakao 和 Naver 发起，目标是成为亚洲首个合规的 Layer-1 区块链。Dunamu 正在扩展至越南，提升韩国的全球影响力。
在地缘政治方面，韩国在对抗朝鲜的加密货币盗窃中扮演着关键角色。1 月 14 日，韩国与美国和日本联合发表声明警告，称朝鲜黑客在 2024 年窃取了超过 6 亿美元用于资助武器项目。
“韩国将严格合规与市场创新相结合，使其成为全球监管机构的独特试验案例，”首尔的金融科技政策分析师朴志勋（Park Ji-hoon）表示。（来源）
展望基本情境包括完成 ETF 框架的制定、启动由银行主导的稳定币试点以及扩大企业交易。这些措施可能会带回资本、加深流动性，并通过更严格的上市标准提升资产质量。风险则包括过度监管、长期法律纠纷（例如 Upbit 案）、因外汇规则严格导致的离岸迁移，以及代币下架引发的连锁反应。
2026 年的关键绩效指标包括：ETF 合法化、稳定币的推出、金融情报单位（FIU）对 Upbit 的裁决、Bithumb 的首次公开募股（IPO）结果，以及 Kaia 和区块链游戏项目的采用情况。
韩国的策略是通过加强合规性同时促进创新，巩固其作为加密金融中心的地位。通过将国内资本引入受监管的市场并支持基础设施的增长，韩国旨在平衡投资者保护与市场扩张。未来一年将是关键，决定这种平衡能否维持以及韩国的全球影响力是否会增强。
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