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端上一杯咖啡，暂时告别每日行情K线。在市场喧嚣背后，有分析师认为，比特币近期的回调或许传递出不同以往的信号——与其说是崩盘，不如说是市场结构正在发生深层变革。
比特币本轮调整对许多加密行业分析师而言似曾相识，但研究及经纪公司 Bernstein 的专家团队表示，本轮周期与此前的下行行情有本质性差异。
在最新致客户报告中，Bernstein 将当前市场环境形容为“史上最温和的比特币熊市”。他们认为，这一轮下跌更多反映的是信心危机，而非生态本身出现结构性损害。
以 Gautam Chhugani 为首的分析师团队重申，到 2026 年底比特币目标价为 150 000 美元，并给出以下理由：
- 机构持续加码布局
- ETF 基础设施不断扩容，以及
- 全球流动性环境有望改善。
历史上，比特币熊市往往由系统性崩溃、隐性杠杆暴雷或重大破产事件所引发。例如，前几个周期中大型加密平台倒下，曾暴露出行业结构性漏洞，导致市场连锁抛售。
Bernstein 指出，如今这些负面触发因素均未出现。分析师强调，即便市场情绪转冷，也未见交易所大规模倒闭、资产负债表全面恶化或行业层面的系统性风险爆发。
“我们正经历比特币历史上最温和的熊市，”分析师在报告中写道，并补充表示，这轮下跌更多反映信心减弱，而非比特币底层结构的问题。
他们还指出，当前市场获得了强劲的机构级支撑，包括现货比特币 ETF 逐步被纳入机构配置，企业金库加快入场，以及大型资产管理机构保持积极参与。
在 Bernstein 看来，这些迹象清晰表明，市场已摆脱早期由散户投机与脆弱基础设施主导的阶段。
分析师认为，当前行情的主导逻辑更多来自情绪，而非基本面变化。
“没有大规模爆雷，没有暗藏危机，”他们写道，认为从 AI 竞争到量子计算等议题的担忧，主要造成了这轮以情绪为主导的下跌，并未从根本上改变比特币的投资价值。
Bernstein 同时回应了市场关于近期比特币表现弱于黄金的担忧，尤其是在宏观经济压力时期的表现。详情点击查看。
分析师表示，这种走势背后的原因在于，比特币依然表现为高度依赖流动性的风险资产，而尚未真正成为成熟的避险工具。
在高利率与金融环境趋紧的背景下，资本更多涌向黄金等防御型资产，以及以人工智能为代表的高成长领域。点击查看详细分析。
相比之下，比特币仍对全球流动性的变化极为敏感，这意味着其后续反弹很大程度上取决于货币政策及金融环境的调整。
Bernstein 预计，随着流动性环境改善，比特币 ETF 基础设施与企业资本进入渠道，将在吸纳新资金方面发挥重要作用。
此外，Bernstein 对市场针对企业高杠杆比特币持仓以及矿工“投降”的担忧予以否定。分析师指出，主要企业持有者在负债结构上已为长期下行风险做好准备。详情点击查看。
例如，报告提到某大型企业持有者 Strategy，仅在比特币跌至约 8,000 美元并长期维持数年时，才需要进行资产负债表重组。点击查看更多。
与此同时，矿工们正主动拓展收入来源，包括将电力资源转投至人工智能数据中心等新兴需求领域。Bernstein 表示，这一趋势缓解了矿业经济的压力，也有效降低了币价下跌时被动抛售的风险。了解详情。
分析师还指出，量子计算带来的长期风险不容忽视。然而，这类威胁并非比特币独有，所有关键数字及金融系统同样面临影响。分析团队预计，未来市场将逐步转向量子抗性标准。详情请见此处。
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