随着 10 亿美元的赎回潮席卷市场，Ethena Labs 坚称其合成美元 USDe 按照设计正常运作，而币安（Binance）的定价系统引发了此次崩盘。
本周末的市场风波影响了所有加密货币领域，稳定币也未能幸免，原因是全球最大交易所出现了所谓的故障。
Ethena 应对 10 亿美元币安危机在 X（Twitter）上的一篇详细帖子中，Ethena 创始人 Guy Young 反驳了关于 USDe 脱锚的说法。他表示，协议的铸造、赎回和抵押功能在整个市场崩盘期间均正常运作。
“Ethena 的铸造和赎回功能没有任何停机……[协议处理了] 在几小时内超过 10 亿美元的提款，并在 24 小时内处理了 20 亿美元的交易，毫无问题，”Young 表示。
据 Young 称，混乱源于单一场所，即币安交易所，其内部预言机指数与链上流动性最深的池子出现偏差。
交易所的订单簿开始引用其自身的现货价格，而非更广泛的市场数据，导致 USDe 的报价短暂崩溃。做市商由于交易所延迟和存款冻结无法进行套利，被迫旁观，而自动清算则在币安的统一抵押系统中蔓延。
分析师 Pavel Altukhov 称其为完美风暴，并指出币安的统一账户设置允许所有资产用作抵押。当 USDe 和其他资产如 wBETH 的价格下跌时，交易者面临被迫出售以维持保证金，从而加剧了平台上的卖压。
“交易者不得不弥补负的盈亏并满足新的保证金要求，而由于脱锚，他们的 USDe 只完成了一半的工作，”Altukhov 写道。
与此同时，其他分析师质疑此次事件是协调操控还是技术故障。分析师 ElonTrades 声称有人故意利用币安的内部价格数据，知道系统使用这些价格来计算抵押品价值。
对于普通人来说，当 USDe 的价格在币安短暂下跌时，许多 DeFi 货币市场（如 Curve、Fluid 等）使用了“硬编码”锚定。这意味着他们将 USDe 视为等同于 USDT 或 USDC（1:1）用于抵押和借贷目的。
尽管币安的内部价格显示 USDe 跌破 1 美元，但去中心化金融（DeFi）协议忽略了这一暂时性下跌，因为它们参考的是固定锚定或深度链上流动性池，而非币安的内部订单簿数据。
Tether 的首席执行官 Paolo Ardoino 借此机会倡导将 $USDT 作为衍生品和保证金交易的首选抵押品。
Ethena 推出透明化与预言机改革“$USDT 是衍生品和保证金交易的最佳抵押品。流动性强，经过市场考验。如果你使用流动性低的代币，如香蕉、一匹马、三颗橄榄和嚼过的泡泡糖作为抵押品，那么当市场波动时请做好准备，”他在推文中写道。
对此，Ethena 发布了关于预言机设计和风险管理的详细指导。USDe 稳定币发行方强调需要区分“暂时性偏离”和“永久性损害”之间的区别。
该团队还为交易所和预言机提供商提供实时储备证明（PoR）访问。这包括 Chaos Labs 和 Chainlink，以便随时验证 USDe 的支持情况。
行业声音普遍欢迎这一透明度的提升。研究员王小楼表示，Ethena 的方法“合情合理”。该分析师认为，在市场波动期间将 USDe 锚定到 $USDT 有助于避免不必要的清算。同时，基于 PoR 的触发机制可以在真正损害发生时进行应对。
然而，一些分析师仍持谨慎态度，包括 Duo Nine，他警告称，尽管这次 DeFi 货币市场安然无恙。
“USDe 在崩盘结束后在币安失去锚定。这是与币安相关的，而 DeFi 由于硬编码锚定到 $USDT 而幸免于难。下次，恐慌可能从 DeFi 开始，赎回速度将无济于事。USDe 仍然是高风险资产，”该分析师写道。
有观点认为，Ethena 的系统并未崩溃，而是交易平台（币安）出现了问题。然而，这一事件暴露了更深层次的结构性问题。中心化交易所的数据馈送可能在日益互联的 CeFi-DeFi 领域引发系统性压力。
