自上周五以来，比特币价格已在 365 天移动平均线下方，维持在 102,000 美元，引发了分析师们对于可能进入熊市的讨论。恐惧与贪婪指数已跌至 10，与 2022 年初和年中相近的恐慌水平。
截至周四，过去一个月中市场蒸发了超过 7,000 亿美元。尽管恐慌情绪加剧和关键技术指标遭遇破坏，但宏观趋势和巨鲸活动发出的混合信号让专家们对加密货币的短期走向看法不一。
技术信号引发熊市担忧比特币在一周内第二次跌破100,000 美元，引发了警报。目前它的交易价格位于 365 天平均线下方，这一水平在 2018 年和 2021 年的熊市中标志着市场趋势的转变。详细分析表明，该指标有效区分了各个周期中的牛市和熊市阶段。
不仅价格在下跌。链上数据显示，持有 6–12 个月的比特币当前交易价格低于已实现价格，为 94,600 美元。这是所谓“牛市周期信念买家的”成本基础。如果价格持续低于此水平，许多投资者将蒙受损失，进而增加抛售压力。
比特币永续期货的未平仓合约自 4 月以来首次出现最大周增幅，激增超过 33 亿美元。许多交易者在比特币价格跌破 98,000 美元时设定了限价买入单。然而，价格继续下跌，触发了这些订单，导致在下降市场中增加了杠杆风险。
资深交易员 Peter Brandt 对其技术分析表达了更高忧虑。Brandt 强调，11 月 11 日出现了大幅反转，随后是八天的低点和顶部扩展模式。他的下行预测分别为 81,000 美元和 58,000 美元。
然而，一些专家表示，这些情况尚未确认全面熊市的到来。他们称当前阶段为“周期中期崩溃”，这是一个需要更多信号来确认趋势的危险阶段。三种触发因素会确认熊市：
- 比特币保持在 365 天移动平均线下方 4 至 6 周，
- 长期持有者在 60 天内出售超过 100 万枚比特币，
- 市场整体出现负的移动平均线指标（MACD）。
尽管恐惧指标显示市场陷入恐慌，链上数据却显示比特币巨鲸正在积累。持有 1,000 枚或更多比特币的地址数量有所增加，即使价格下跌。这表明机构和大型投资者将这一低迷视为买入机会，而不是长期熊市的开始。
对熊市最强烈的反驳来自宏观经济基础。目前全球流动性处于历史高位，超过 80% 的央行正在放宽政策。这种广泛的货币宽松政策历来对风险资产有利，加密货币也容易受到流动性浪潮的影响。
宏观分析师指出，各国央行正在降息并增加流动性。国际清算银行的数据证实了这一趋势：截至 2025 年第二季度，美元信贷同比增长 6%，欧元信贷增长 13%。信贷的扩张常常推动资产价格的上涨。
历史数据支持这一观点。当流动性上升时，风险资产往往走强。作为先锋资产，加密货币可能从中受益最大。目前的情况让人想起牛市前，于货币供应增长期间的短暂回调。除非这一流动性趋势逆转——而央行并没有这样的表示——加密货币仍将受到结构性支撑。
不过，国际货币基金组织（IMF）在 2025 年 4 月的全球金融稳定报告中警示了科技资产的高估值。经济合作与发展组织（OECD）预测全球 GDP 增长将从 2024 年的 3.3% 放缓至明年的 2.9%。这些因素可能限制流动性提高价格的能力。因此，分析师在当今市场中需要权衡充裕的流动性与经济逆风的影响。
