比特币（$BTC）在过去一个月内累计下跌 22.5%。上周，这一加密货币一度触及一年多以来的最低点，随后出现反弹。
本轮回调加剧了关于历史周期、技术指标与链上数据的讨论，投资者聚焦于比特币本轮熊市会在何处筑底。随着不确定性升温，多位分析师将目光投向 40,000 美元下方的关键价位区间。
BeInCrypto Markets 数据显示，全球最大加密货币于 2 月 6 日跌至 60,000 美元。此后价格回升，截至发稿，$BTC 报 70,354 美元，日内上涨 1.20%。
10x Research 最新报告指出，尽管市场情绪和技术指标已逼近极端值，但整体下行趋势依旧没有改变。
与此同时，资金流数据显示投资者依然倾向于谨慎观望。ETF 持续被赎回，以及稳定币申购增加，均反映出市场对激进抄底缺乏信心。
“持仓行为显示，交易者当前更倾向于去杠杆和降低投资敞口，而非为常规反弹走势做准备。”10x Research 在报告中指出。
在不确定性主导市场的背景下，市场关注点转向比特币潜在底部区间。业界普遍认为，下跌压力仍未解除，40,000 美元下方的价位成为关注焦点。
分析师 Ardi 结合历史周期底部的斐波那契回撤位进行研究。他指出，比特币曾在 2022 年熊市期间于 78.6% 斐波那契回撤位见底。目前该关键位于 39,176 美元附近，预示价格或有进一步下行空间。
历史数据趋势为市场判断提供了新视角。分析师 Nehal 指出，比特币历次熊市的回撤幅度正逐步收窄。
根据统计，比特币在 2011 年下跌 93%，2015 年回撤 86%，2018 年跌幅为 84%，而在 2022 年熊市期间下跌 77%。Nehal 分析认为，每一轮周期的最大回撤幅度均较上一轮缩小约 7%。
参照这一逻辑，分析师推测若本轮周期高点出现在 126,000 美元附近，回撤 70% 意味着潜在底部或将接近 38,000 美元。
链上数据同样备受市场关注。分析师 Ted Pillows 指出，长期持有者成本价指标——即长期投资者的平均建仓成本——显示通常只有比特币价格下跌至该成本之下约 15% 时，周期底部才会出现。
目前该长期持有者成本价约为 40,300 美元，因此该模型预测的潜在底部约为 34,500 美元。
“我个人并不认为我们会跌到这么低的水平，”他 补充道。
此外，还有分析师预计，到 2026 年底，比特币有望彻底筑底于 30,000 美元，随后将再次开启一轮激进的多年牛市行情。详见分析。
与此同时，部分市场观点认为，比特币的周期性底部或许已经确认，质疑当前市场普遍预期的“再次深度回调”是否还会出现。
一位加密领域匿名分析师表示，比特币往往会在大多数投资者最不具备预期的位置形成底部。例如，上一轮熊市底部就出现在此前历史高点下方不远处。
“多数人依然认为比特币还会有‘最后一次巨大崩盘’，认为‘熊市’才刚刚开始。40,000、35,000，甚至还有人期待比特币再回 20,000 美元。而正是这种市场共识，往往使其难以成真。”该分析师在 帖子中写道。
他指出，受比特币现货 ETF 通过及机构入场等因素影响，当前市场结构已发生变化。这些新变量令比特币在调整期下破 50,000 美元的可能性进一步降低。
“为什么说比特币跌回 50,000 美元下方已不再合理……那些刚刚推出 $BTC ETF、吸纳数十亿美元资金、向股东普及比特币、搭建基础设施的机构，真的会坐视比特币回落至足以推翻他们基本假设的价位吗？这极不可能。当然，短期波动在所难免，剧烈回调也无法避免。但从结构上来看，$BTC 想要跌破 50,000 美元，除非市场基本面遭遇重大破坏，仅凭情绪转变难以实现。”该分析师如此表示。
分析师 Darkfost 同时指出，当前比特币的夏普比率，已经进入了历史上通常标志着熊市末期的区间。
“这样的特征，往往出现在临近市场拐点的时刻。我们正逐步逼近一个历史上曾出现方向性逆转的区域。”该分析师指出。
不过，他也强调，这并不意味着熊市已经终结。相反，这表明 $BTC 正在逼近一个风险与回报极度失衡的阶段。
该分析师补充道，这一阶段有可能持续数月，而且在出现真正的趋势反转前，$BTC 价格还有继续下跌的空间。
