Cyber Capital 创始人兼首席投资官 Justin Bons 近日直言，比特币（$BTC）或将在未来 7 到 11 年内面临崩溃风险。
Bons 指出，比特币安全预算持续下降、51% 攻击风险日益上升，以及网络或将面临“无法抉择”的困境。他警告称，这些根本性漏洞可能不断侵蚀市场信心，甚至引发区块链分裂的严重后果。
多年来，业内专家持续对比特币面临的诸多风险发出警告，其中以量子计算或将威胁现有加密体系最受关注。
不过，Bons 在一份详细声明中强调，比特币真正的长期隐忧，其实来源于经济安全模型本身。
“$BTC 会在未来 7 到 11 年内崩溃！首先，随着安全预算持续缩水，矿业产业将开始崩溃。届时，各类攻击将爆发，包括审查、双重支付等问题。”他写道。
他分析的核心在于比特币安全预算的不断缩减。每逢减半发生，矿工奖励便腰斩，矿工维护网络的激励也随之减弱。
最近一次减半已于 2024 年 4 月完成，未来每四年还将持续推进。Bons 强调，若要维持当前的安全水平，比特币要么保持指数级上涨，要么长期保持极高的交易手续费，但这两种情形在他看来皆不现实。
Bons 指出，矿工收入而非总体算力，才是真正衡量网络安全性的核心指标。他分析，随着硬件效率提升，算力虽然可能上升，但每单位算力的成本却在降低，导致算力本身难以准确反映抵御攻击的能力。
他认为，矿工收入的下降，将直接推动攻击网络的门槛降低。一旦 51% 攻击的实施成本低于通过双重支付或制造网络扰乱所能获得的收益，这类攻击便具备了经济合理性。
“加密经济博弈论依赖于惩罚与奖励机制，即‘胡萝卜加大棒’模式。这也是为何矿工收入决定了网络被攻击的成本。在回报这一侧计算中：双重支付以及以交易所为目标的 51% 攻击，是一个极具现实威胁的攻击向量，因为其潜在收益极为可观。”帖文写道。
目前，交易手续费仅占矿工总收入的一小部分。随着未来几十年区块奖励归零，比特币将几乎完全依赖手续费来维系网络安全。然而，比特币受限的区块空间，决定了其交易处理能力有限，进而导致总手续费收入无法有效提升。
Bons 进一步指出，高额手续费难以长期维持。因为当手续费出现大幅波动时，用户往往会选择离开网络，这使得手续费难以可靠地长周期替代区块奖励。
除了安全预算的担忧，Bons 还警告潜在的“挤兑”风险。他表示：
“即使按照最保守的估算，如果每一位当前 $BTC 用户仅发起一次交易，排队时间也将长达 1.82 个月！”
他进一步解释称，在极端恐慌事件发生时，网络处理提币请求的速度有限，用户实际上将因拥堵和高涨的手续费被困于链上。这样极易形成类似银行挤兑的局面。
Bons 还指出，比特币每两周一次的难度调整机制，也会进一步加剧风险。当币价骤然下跌、矿工收益变得不可持续时，大量矿工可能选择关闭矿机，区块产出速度因此放缓，直至下次难度调整。
“当市场恐慌导致价格暴跌，进一步促使更多矿工关机，这又让链上出块速度进一步降低，从而引发更大恐慌，价格继续下跌，矿工持续退出……周而复始。这种现象在博弈论中被称为恶性循环，也就是‘负反馈回路’或‘死亡螺旋’。”他表示。
他补充道，这样的网络拥堵风险，使大规模自托管资产变得不安全。一旦压力事件出现，用户或将无法在需求激增时顺利退出网络。
Bons 总结指出，比特币正面临一个根本性难题。一种选择是将总量上限提高到 2,100 万枚以上，以此继续激励矿工、确保网络安全。但他强调，这将损害比特币的核心价值诉求，并极有可能引发链分裂。
另一种方案则是接受安全机制不断弱化，由此增加网络对攻击及审查的脆弱性。
“最有可能的结果是，在未来 7 至 11 年内，我所描述的两种情况乃至更多问题会同时显现。”Bons 写道。
他还将这一问题与区块大小之争的历史联系起来，认为 Bitcoin Core 项目的治理机制极大限制了协议层的有效变革。在他看来，除非出现重大危机，促使各方行动，否则推动实质性升级几乎不可能。而一旦危机真的来临，恐怕早已为时已晚。
