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提杯咖啡，因为比特币重新进入企业会议室，而这次它不仅是一个投机选择，更成为企业的抵押品。在机构悄然将其资产负债表围绕 $BTC 重新杠杆化的同时，市场的似曾相识感愈发浓厚。我们是在重演 2021 年的剧本吗？
比特币支持一切且杠杆回归2021比特币正重新夺回其作为金融系统中高风险安全资产的地位。在东京上市的 Metaplanet Inc. 已通过其比特币持有量获得了一笔 1 亿美元的贷款。
这表明企业的资产负债表再次将 $BTC 作为杠杆的基石。然而，这也唤起了人们对 2021 年牛市周期过剩的回忆。
这家公司常被称为“日本的 MicroStrategy”，披露其已承诺 30,823 枚 $BTC（价值约 35 亿美元）作为担保，以在 10 月 31 日执行的新信贷安排下获得5 亿美元贷款。
虽然贷款方尚未公开，但 Metaplanet 表示，所借资金将用于：
- 购买更多比特币，
- 通过期权溢价产生收入，
- 视市场情况，可能回购股份。
这一举动巩固了比特币作为企业级抵押品的角色。数字持有资产越来越多地被用于解锁传统融资。然而，这也提出了一个熟悉的警告：杠杆回归。
比特币 成为企业抵押品Jack Maller’s 的 Strike 最近描述比特币为“无瑕疵的抵押品”，这是一种全球、流动和抗审查的价值储存，能够即时动用。现在，这一理论正在真实市场中被检验。
“Metaplanet 用他们的比特币做抵押借贷来购买更多比特币……这可能会以糟糕的结果告终吗？”企业家 Mario Nawfal 在 X 上提出疑问。
这是个好问题，因为随着越来越多的机构采用比特币担保贷款和信贷安排，有人担心出现类似 2021 年的反馈循环。在那一年里，借贷驱动的积累放大了收益和损失。
交易员发现熟悉模式尽管比特币价格持续受到做空压力和波动影响，Metaplanet 的股票依然保持在 400 日元以上的水平，分析师 Marc Riemer 表示这展现了“显著的韧性”。Riemer 估计，由于东京证券交易所的低报，空头持仓可能超过 40%。
“该股正在一个强劲的支撑位上交易，”Riemer 指出，这表明投资者对比特币下一波上涨可能会增强 Metaplanet 的资产负债表，而非削弱它持乐观态度。
虽然以比特币为支撑的借贷概念并不新鲜，但其势头依然强劲。公司如 MicroStrategy 在上一个周期率先展开此模式。随着利率趋于稳定和数字资产信贷市场解冻，这一策略在 2025 年重新回归。
这次的不同之处在于传统贷款机构更愿意将 BTC 暴露视为资产负债表的力量，而非投机风险。
然而，这种信心也伴随着脆弱性。如果比特币价格突然大跌，借款人可能面临追加保证金通知或被迫清算。这种行为会加剧加密货币和股票市场的波动性。这一动态在上一次的尖顶行情中尤为明显。
Metaplanet 的 1 亿美元动作表明周期可以多快重置。比特币再次成为全球金融中首选的抵押资产，但其所带来的杠杆可能挑战市场纪律。
2021 年给加密市场的教训是，推动抛物线式上涨的机制同样也可能导致市场崩溃。
今日图表
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| 公司 | 11 月 5 日收盘价 | 盘前概览 |
| Strategy (MSTR) | $246.99 | $251.14 (+1.68%) |
| Coinbase (COIN) | $307.32 | $312.10 (+1.56%) |
| Galaxy Digital Holdings (GLXY) | $31.17 | $31.45 (+0.90%) |
| MARA Holdings (MARA) | $16.62 | $16.96 (+2.05%) |
| Riot Platforms (RIOT) | $19.27 | $19.38 (+0.54%) |
| Core Scientific (CORZ) | $21.74 | $21.91 (+0.78%) |
