比特币在 1 月底的剧烈下跌，引发了市场关于行情是否已接近周期性底部，或仅是新一轮下跌的开端的热议。
据 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 分析，近期的价格走势表明，比特币下行风险依然较高，未来数周或数月，币价或将逐步下探至长期技术支撑区域。
Thorn 在发给 Galaxy 客户的研报中指出，比特币价格短期内大概率将进一步走低，先回落至 70,000 美元附近，进而有可能触及 200 周均线（约 60,000 美元）这一关键支撑区域。
“……从历史表现来看，这些价位一直是长期投资者的重要入场机会。”Thorn 写道。
1 月 28 日至 1 月 31 日期间，比特币价格累计下跌约 15%，其中仅周六单日就暴跌 10%。本轮下挫触发了超 20 亿美元的合约多头爆仓，成为历史上规模最大的一次清算事件之一。
在 Coinbase 交易所，比特币一度跌至 75,644 美元，较美国现货比特币 ETF 平均持仓成本（约 84,000 美元）下方近 10%。
此外，$BTC 还一度< a href="https://cn.beincrypto.com/bitcoin-76k-strategy-average-cost/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">跌破 Strategy 机构的平均建仓成本 76,000 美元，并接近 2025 年 4 月“关税恐慌”期间的低点。
本轮回撤导致越来越多投资者出现浮亏。Thorn 指出，目前约有 46% 的比特币流通供应处于亏损状态，这一比例在历史上通常出现在熊市末期。
链上数据显示，70,000 至 80,000 美元区间持币量相对稀薄。Thorn 认为，该区域需求较弱，未来如被考验，可能加剧下行压力。
“链上数据、关键价位的疲软表现、宏观经济的不确定性，以及短期内缺乏刺激因素，都表明 $BTC 在未来数周或数月内可能下探至其 200 周均线。”Thorn 在后续帖子中写道。
他补充称，目前 $BTC 的已实现价格接近 56,000 美元，200 周均线则位于约 58,000 美元。历史数据显示，这两者常常在周期底部附近趋于一致。
宏观层面的变化同样影响了市场情绪。尽管地缘政治和经济不确定性加剧，$BTC 并未与黄金、白银同步上涨，这削弱了其作为通胀对冲资产的市场叙事。
正如大宗商品吸引避险资金流入之际，$BTC 却走弱。这一反常现象，正如 Thorn 所言，“对比特币资产叙事形成了负面影响”。
不过，仍有部分指标并未明确指向下跌。尽管巨鲸持币增持意愿减弱，但长期持有者获利了结已开始放缓。据统计，2025 年以来相关行为日均规模达 5 亿美元，而这一趋势正在减轻。历史经验表明，长期持有者抛压的减少，往往与市场触底相吻合。
与此同时，部分市场观察人士认为，当前局势与 2020 年存在一定相似之处。Bull Theory 指出，2020 年 8 月黄金见顶后，资金转向风险资产，为比特币 2021 年的大涨行情埋下伏笔。
值得关注的是，ISM 指数再度升至 50 以上，释放经济扩张信号，而近期黄金大幅回调。Bull Theory 团队认为，“未来数月内，风险偏好资金或将再次流入加密市场”。
尽管 Galaxy Digital 认为当前缺乏比特币已见底的明确迹象，但该机构指出，若比特币价格重新回到其已实现价格或 200 周移动均线，这些位置有望像以往周期一样，继续为市场提供长期支撑。
