美国比特币交易所交易基金（ETFs）持续流出，市场恐惧与贪婪指数跌至 11，显示极度恐慌情绪。
在市场低迷期间，散户投资者一直保持观望态度，而数据显示，鲸鱼投资者则成为抛售潮中的主要买家。
ETF 资金流出暗示市场转变美国比特币现货 ETF 持续经历资金外流，从 10 月 10 日的 441,000 枚 $BTC 下降至 11 月中旬的约 271,000 枚 $BTC。这标志着与年初机构支持的锐减相反。
根据Farside 投资者数据，比特币 ETF 已连续四天面临资金流出，延续了本月以来的防御态势。此前，一天内的赎回量一度达到超过 8 亿美元，突显市场情绪急剧恶化。最新数据显示，虽然流出金额减少至约 6000 万美元，但买家仍然保持谨慎，市场动能尚未逆转。
现货平均订单大小指标显示，尽管比特币自 10 月 6 日的历史高点 $126,272.76 回落了近 27%，但散户交易者并未回归。来自币安、Coinbase、Kraken 和 OKX 的交易所数据表明，订单规模较大，显示出鲸鱼活动，而非小规模散户买家。
恐惧与贪婪指数下降至 11，突显市场的极度恐慌。历史上，这种水平通常与市场底部相关，但散户投资者仍然谨慎，未参与市场。在早晨的亚洲市场，比特币交投于 91,000 至 92,000 美元之间，24 小时内下跌超过 3%，周跌幅为 13-14%。以太坊短暂跌破 3,000 美元，Solana 则维持在约 130 美元，24 小时内下跌超 5%，周跌幅为 21%。
市场低迷期间鲸鱼增加持仓在散户投资者观望之际，大型投资者正在积极增持。根据OnchainLens 的链上监测，一位鲸鱼于 11 月 17 日之前的 24 小时内，以 3,032 美元的价格购买了 10,275 枚 $ETH，总价值 3116 万美元 USDT。从 11 月 12 日到 11 月 17 日，该地址共购买了 13,612 枚 $ETH，总计 4,189 万美元 USDT，平均价格为 3,077 美元。
永久比特币持有者——从未记录过流出的钱包——正在支持CryptoQuant 所描述的近期抛售中的最大积累浪潮。永久持有者需求从 159,000 枚 $BTC 上升到 345,000 枚 $BTC，标志着几个周期中最大的一次吸收。这种可观的积累是在价格下跌的同时发生的，凸显了长期与短期市场行为之间的显著差异。
这种鲸鱼积累与散户谨慎之间的分歧凸显出市场动态的转变。然而，CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 指出，目前的回调是长期持有者在彼此之间轮换币，而不是新资金进入市场。这表明此次回调并不意味着新的熊市开始，尽管当前条件可能不适合散户期待的典型“抄底”机会。
此次抛售有别于过去的加密寒冬。包括摩根大通（JPMorgan）在内的主要金融机构，即使在价格疲软的情况下，也开始接受比特币作为贷款抵押品。这种不断发展的基础设施相比以往的熊市周期提供了更多支持。更深的流动性帮助稳定了市场。
技术信号目前仍偏向看空。比特币已从其历史高位下跌超过 20%；最近，其 50 日移动平均线跌破 200 日移动平均线，形成“死亡交叉”。
宏观经济因素增加了更多压力。美联储推迟了降息，而全球央行则继续实施紧缩政策。美国国债流动性的下降给风险资产带来了阻力。不过，分析师认为，从长远来看，诸如高主权债务和持续的地缘政治紧张等宏观趋势，将对比特币的未来形成支撑。
矿业公司正在相应调整。HIVE Digital Technologies 的执行主席 Frank Holmes 强调，他的公司将继续挖矿并持有比特币，不同于那些转向高性能计算的竞争对手。他认为，为 GPU 工作建设三级数据中心不仅成本高昂而且复杂，因此即便市场波动，他的“挖矿并持有”策略仍将继续执行。
