现货比特币 ETF 于 2026 年 3 月 5 日迎来年度最佳表现。11 只首批现货 ETF 中有 10 只录得资金净流入，当日资金总净流入约 5 亿美元。在经历长达 6 周、累计约 45 亿美元的资金净流出后，局势终于出现转变——但此前的“亏空”尚未完全弥补。
自 2 月 28 日美军与以色列部队对伊朗展开打击以来，比特币价格已累计上涨约 12%。黄金在事件初期一度拉升，随后却回吐涨幅。这一走势落差，再次引发了“何为真正避险资产”的市场争论——而一位知名分析师则迅速给出了复杂的解读。
美国现货比特币 ETF 在 2026 年创下历史最差年度开局。连续 6 周资金净流出——为 2025 年初以来最长，累计赎回金额高达 45 亿美元。贝莱德（BlackRock）IBIT 单只产品在最糟糕的连续 5 周中净流出超 21 亿美元。富达（Fidelity）FBTC 损失也超过 9.54 亿美元。
但近期资金回流极为迅速。2 月 27 日当周，现货比特币 ETF 共计录得 7.87 亿美元净流入。3 月 4 日当周再次新增 11.5 亿美元。彭博 ETF 高级分析师Eric Balchunas 表示，今年以来的资金缺口“几乎已被填补”。截至 3 月 4 日，所有现货比特币 ETF 总计净流入 559.5 亿美元，较年初的 570.8 亿美元仍有差距，但恢复速度已非常显著。
参与主体广度的提升进一步印证了市场转向。今年初，资金流入往往仅集中在 IBIT，其余产品持续流失。而 3 月 5 日共有 10 只 ETF 同步录得净流入，显示市场情绪已迎来真正转变，而非 ETF 内部的资金轮动。
Balchunas 在 X 上提出了一个显而易见的问题。比特币上涨 12% 是否代表其已成为新的避险资产？黄金走低是否说明其价值已不复存在？他立即自问自答：并非如此。
他指出，这其实是一个“陷阱”。仅凭短期价格表现来评判资产属性，会导致误判。比特币近期上涨，未必直接关联地缘事件，更可能是市场情绪回暖与机构抛售压力缓解的因素所致。黄金回撤则或许仅是获利了结。“谁知道呢？” 他如此写道。
从实际价格表现来看，确实印证了其谨慎态度。在伊朗袭击事件发生后，比特币价格出现大幅下挫，从约 67,000 美元最低跌至 63,038 美元。与此同时，黄金价格飙升至每盎司接近 5,376 美元。此后，只有在有关于哈梅内伊去世的消息传出后，比特币价格才开始反弹。而黄金则随着交易员将美联储加息预期计入价格而有所回落。
资产的表现离不开具体背景。事实上，黄金在袭击发生前的 60 天里已经累计上涨超过 1,000 美元每盎司。比特币自 1 月以来则累计下跌近 23%，创下其历史上最差的年度开局表现。两大资产均处于极端的起步位置。
短短几天的分化不足以说明问题。而 ETF 数据却显示，机构资金正重返比特币市场。正如 Balchunas 所言，“我认可黄金作为资产的地位，同样也认可比特币。”
