近 30 亿美元的比特币与以太坊期权将于 1 月 16 日集中到期，使得衍生品市场成为关注焦点，恰逢加密市场价格上行测试本轮行情的持续性。
尽管比特币已明显突破关键技术阻力位，但期权持仓与波动率数据释放的信号显示，市场交易者仍对这波上涨是否确认开启牛市抱有谨慎态度。
根据 Deribit 数据，今日到期的期权名义总价值约为 28.4 亿美元。其中比特币期权占主导地位，约为 24 亿美元；以太坊期权约为 4.37 亿美元。
这一不平衡分布彰显了当前市场关注点与风险主要集中在比特币板块。
$BTC 目前交投于 95,310 美元附近，显著高于其“最大痛点价”92,000 美元。期权市场中，“最大痛点价”是指使最多期权合约变为无效的价格，往往成为临近到期时价格的吸引区域。
价格处于该水准之上，意味着随着持仓的平仓、展期或对冲，市场波动可能进一步加剧。
尽管近期突破上行，比特币期权持仓依然以防御为主。看涨期权持仓为 11,170 张，看跌期权持仓达 14,050 张，得出看跌/看涨比为 1.26。
这一持仓结构说明，即便 $BTC 成功突破近两个月的震荡整理区间，下行保护需求仍然高于看涨杠杆的配置。
如果比特币价格能日线收盘稳稳站在 94,304 美元上方，这一回踩确认有望为进一步冲击 100,000 美元打开空间。相反，若该支撑失守，价格将有可能重新回落至数月横盘整理区间。
相比之下，以太坊整体表现依然偏向盘整，暂未呈现明显的趋势加速迹象。目前，$ETH 的价格约为 3,295 美元，仅较其 3,200 美元最大痛点位置略有上涨。
其期权市场表现更为均衡，共有 65,527 份认购合约与 67,207 份认沽合约未平仓，认沽/认购比为 1.03，整体呈现中性状态。
最新数据反映出市场多空对冲的意愿强烈，但整体方向仍不明朗，契合以太坊近期迟迟无法有效突破 3,400 美元阻力区间的走势。
与此同时，衍生品资金流数据显示，比特币在当前这轮上涨中的主导地位更加突出。据 Greeks.live 分析师 1 月 14 日市场笔记， 比特币与以太坊之间的大宗交易活动出现明显分化。
“比特币成功突破了 95,000 美元阻力区，打破了近两个月以来的盘整区间，”分析师表示。“虽然以太坊涨幅更大，但走势明显不及 $BTC 强势，依然维持在 3,400 美元盘整区间内。”
分歧在机构级大宗交易中尤为明显。Greeks.live 数据显示，比特币大宗交易成交额达到 17 亿美元，约占当日总成交量的 40% 以上；同期以太坊大宗交易仅为 1.3 亿美元，占 $ETH 总成交量约 20%。
“当前市场显然对比特币的强劲多头走势更加集中。”分析师补充道。
不过，整体衍生品市场背景仍显得不甚乐观。Greeks.live 指出，期货成交量并未随着价格上涨出现有力放大，主要合约的隐含波动率也未出现明显反弹。
“衍生品市场尚未进入结构性牛市阶段，”分析师指出，并补充道，目前的格局更像是对突发行情的被动应对，长期趋势依旧未显示出向牛市转变的迹象。
随着今日大规模期权到期结算，现货价格或将围绕最大痛点价位波动，投资者需要警惕由此带来的短时波动风险。然而，随着行情消化、交易者适应新环境后，市场波动性通常会逐步降温。
