今日约有 23 亿美元的比特币和以太坊期权即将到期，引发市场关键转折点，交易员纷纷为潜在的波动再平衡做准备。
由于持仓高度集中在关键行权价附近，价格波动在期权到期前后，可能更多受到对冲资金流的影响，而非基本面因素主导。
比特币期权占据绝大多数名义价值，约有 19.4 亿美元的 $BTC 期权将迎来到期。
在本次到期前，比特币当前价格为 89,746 美元，低于 92,000 美元的最大痛点价——即最多期权合约将变为无效的价位。
比特币期权的未平仓合约总量为 21,657 份，其中看涨期权（Call）为 11,944 份，看跌期权（Put）为 9,713 份，整体看跌/看涨比为 0.81。
数据倾向温和偏多，但并不极端，市场短线仍有双向波动的空间。
与此同时，以太坊期权名义价值约 3.477 亿美元。$ETH 当前报价约为 2,958 美元，同样低于其 3,200 美元的最大痛点价水平。
以太坊期权的未平仓合约规模进一步扩大，现有 117,513 份期权合约在场，其中看涨期权占 63,796 份，看跌期权为 53,717 份。由此看跌/看涨比达到 0.84。整体仓位结构依旧显示谨慎乐观，同时仍保有有效的下行风险对冲。
值得注意的是，本周到期的期权名义金额略低于上周的近 30 亿美元体量。
Deribit 分析师表示，未平仓合约在主要执行价附近高度集中，可能会加剧短期价格的敏感波动。
“到期仓位密集分布在关键执行价附近，这使得现货价格在合约到期前持续保持高敏感度。地缘政治及贸易政策不确定性依然是当前的宏观背景，推动对冲需求上升，使波动率持续受市场反应影响。需重点关注‘行权价磁铁’现象、做市商对冲流动，以及到期后波动率的重新定价情况。”分析师们在评论中指出。
这种现象反映出，更广泛的市场环境下，宏观风险持续主导着投资者的交易心理。
目前，持续的地缘政治紧张局势、变化的贸易政策以及全球货币环境的不确定性，使投资者更倾向于通过期权对冲，而非单纯押注方向。
因此，即使现货价格表现相对平稳，隐含波动率（IV）依旧处于高位，并且对市场变化高度敏感。
临近期权到期时，“行权价磁铁”效应可能对价格形成牵引，驱使做市商持续调整对冲头寸，以保持仓位的德尔塔中性。
如果现货价格逐步靠近最大痛点区域，相关对冲流动或将强化这一走势；反之，若价格大幅偏离关键执行价，市场快速调仓可能放大波动，而非压制波动。
合约到期后，市场关注点料将转向到期周末期间的波动率重定价。大规模到期往往释放积累的伽玛风险敞口，可能引发市场重新定价，导致到期后行情出现急剧波动。
因此，$BTC 和 $ETH 投资者可能会见证新一轮方向性行情演绎——若抛压消散，则市场有望迎来反弹；若宏观风险加剧，则不排除价格出现下探。
眼下仓位高度密集，宏观风险悬而未决，技术位置亦愈发清晰。今日即将到期的期权，或将为 $BTC 和 $ETH 市场下一阶段奠定基调。
