超过 160 亿美元的比特币和以太坊期权将于 2025 年 10 月 31 日 8:00 UTC 在 Deribit 上到期。这是今年最大规模的加密衍生品事件之一。
此次到期事件超过了上周 60 亿美元的事件，这是由于 10 月合约的每月展期所致。交易者和投资者应密切关注最大痛点和持仓情况，这两者可能会对短期价格走势产生影响。
比特币期权市场呈看涨趋势今日到期的期权是本月的，因此其金额远高于上周的 40 亿美元。
截至本文撰写时，比特币交易价格为 91,389 美元，价格向到期推进，而最大痛点为 100,000 美元，这意味着市场在经历近期波动后仍倾向于看涨。在此执行价位，期权持有人将承受最大损失。
历史上，比特币价格往往会在到期临近时向最大痛点区域移动，这是由于做市商对冲其仓位所致。在此次到期事件中，价值 132.8 亿美元的 145,482 份合约将到期。
卖权对买权的比率为 0.54，表明更多交易者看涨，而不是看跌。然而，Deribit 的数据显示，买权未平仓合约为 94,539 份，超过了卖权未平仓合约的 50,943 份。
Deribit 的分析师表示，近期市场回调在设置持仓方面发挥了关键作用。他们指出，当比特币价格达到 81,000 至 82,000 美元时，做空卖权的交易者获利了结。
“在从 126,000 美元暴跌 35% 后，卖权多头在 81,000-82,000 美元时获利了结，但同时在 Spot BTC 中保持谨慎保护，价格落在 80,000-85,000 美元之间。 本周的主流交易是看涨的年末 100,000-106,000-112,000-118,000 美元看涨鸽式期权组合，初始费用为 12,000，约合 650 万美元的溢价，寄望于圣诞节行情，”Deribit 分析师写道。
这种大型看涨鸽式期权组合是一种旨在捕捉在设定范围内上涨行情的期权结构，无论在规模还是市场情绪方面都成为了本周的亮点交易。
这种激进的年末布局表明，即使在从历史高点回调之后，部分交易者仍在押注 12 月会出现强劲反弹。
与此同时，其他市场参与者则通过超额卖出策略来积极限制上涨空间。
“在 Call condor 期权交易量之下，熟悉的 Call 超额卖出者仍在持续操作，主要集中于 12 月 10 万美元和 1 月 10-10.5 万美元的期权。虽然这些操作和对下行恐惧的普遍放松抑制了隐含波动率（IV），但由于实际波动率（RV）仍在表现，加上双向认沽期权（包含价差）操作，很多结论尚无定论，”分析师在 文章中写道。
总体而言，比特币期权板块显示出长期看涨信念与短期谨慎之间的紧张局势。这些条件常常奠定了在 Deribit 结算窗口（08:00 UTC）期间波动性加剧的基础。
以太坊面临17亿美元期权到期以太坊的交易价格为 3,014 美元，今天到期的最大痛点水平为 3,400 美元。该资产拥有 387,010 份看涨期权和 187,198 份看跌期权，总计 574,208 份合约，认沽认购比为 0.48。ETH 期权的名义价值为 17.3 亿美元，使其成为今天到期的第二大组成部分。
不同于比特币，ETH 的仓位并不极端。下行偏斜较轻，未平仓合约在主要行权价之间更为均匀分布。
随着交易者关注 ETH 的横盘整理相较于比特币，今天的影响力更可能来自比特币波动性是否会影响更广泛的市场。
随着数十亿美元的未平仓合约平仓，流动性条件可能迅速在 BTC 和 ETH 之间发生变化。
如果现货价格接近最大痛点水平，做市商可能会抑制市场波动；如果波动率激增，这些到期期限可能会起到加速器的作用。
不管怎样，今天的结算到来之际，交易者在防御性对冲和大胆的年末看涨押注之间存在分歧。
