今天 8:00（UTC）在 Deribit 上将有超过 39 亿美元的比特币和以太坊期权合约到期，尽管本周早些时候价格大幅下跌，交易者依然保持看涨态度。
Deribit 上的这一主要到期事件中，两个资产都呈现出以看涨期权为主的仓位配置，显示出在市场波动中仍然保持谨慎乐观的情绪。
截至发稿时，比特币的交易价格为 86,195 美元，24 小时内下跌 7.02%。与此同时，随着期权即将到期，总开仓量为 39,389 张的 $BTC 合约（名义价值 33.9 亿美元）将到期，而开仓仓位严重偏向看涨期权。
根据 Deribit 数据，持有的看涨期权达到 25,920 份，而看跌期权为 13,468 份，形成了 0.52 的认沽认购比率。这一比率表明，交易者在到期前持有的看涨期权几乎是看跌期权的两倍，尽管近期市场抛售，但他们仍预期价格会有上行空间。
比特币的最大痛苦价为 98,000 美元，约比当前的交易水平高出 14%。最大痛苦价标志着大多数期权变得一文不值的行权价，从而最大化持有者的损失。
明显的差距表明，许多看涨期权持有者在到期时可能会看到重大损失，这与价格接近 98,000 美元行权价的程度直接相关。
比特币曾在 2025 年 10 月 6 日创下了 126,080 美元的历史新高，随后进入调整阶段。此次下跌与市场的整体逆风相一致。此前，2024 年底，恐惧与贪婪指数曾飙升至 93 的极度贪婪值。
以太坊也面临类似压力，交易价格为 2,822 美元，24 小时内下跌 6.98%。此次到期涉及 185,730 份 $ETH 合约，名义价值 5.24 亿美元，其中 108,166 份为看涨期权，77,564 份为看跌期权。
以太坊的看跌与看涨期权比率为 0.72，比起比特币表现出较少的看涨情绪，但仍然倾向于看涨期权。
根据上方以太坊到期期权的图表，交易集中于 2025 年 12 月到期的 2,900 和 3,100 美元行权价，这表明市场对回升至这些水平充满希望。
以太坊的最大痛点位于 3,200 美元，大约比当前价格高出 13%，与比特币的情况相似。因此，许多期权可能会变为虚值。然而，持续的看涨期权持仓表明，交易者依然保持乐观的市场预期。
随着今日期权到期的临近，衍生品市场结构揭示了投资者情绪的细微变化。尽管价格此前大幅下跌，但交易者保持了较高的看涨期权持仓，而不是通过增加看跌期权保护或完全平仓。
“资金流向倾向于较高行权价的看涨期权，而下行避险依然较轻……仓位并未显示出重大避险信号，但在本周急跌后，交易者依旧保持谨慎，”Deribit 的分析师写道。
较轻的下行避险表明许多交易者将此次下跌视为常规调整，而非熊市的开始。然而，谨慎情绪的存在表明波动性可能持续。
对于以太坊，Deribit 观察到交易者在期权到期时仍持有看涨期权，这表明信心依然存在。这与典型的避险情景有所不同，通常，参与者会在价格于到期前下跌时迅速对冲或退出看涨交易。
强劲的看涨期权持仓、高未平仓合约和轻微的下行保护结合，可能导致市场明显波动。如果价格回升至最大痛点水平，短期看涨期权买家可能会感到安慰。
如果市场继续下跌，由于看涨押注面临更高损失，附加的卖压可能出现。即将到来的交易时段将揭示这种谨慎乐观态度是否可以持续。
