超过 26 亿美元的 $BTC 和 $ETH 期权即将到期，这一事件有望在短期内牵动价格波动格局，因交易员纷纷解除对冲仓位并重新布局。
本次期权到期背景下，市场波动显著加剧，交易者普遍持防守姿态，且有更多迹象表明机构正积极对冲下行风险。
衍生品市场数据显示，$BTC 占据本轮到期规模的绝大多数，相关合约的名义价值约 22 亿美元。$ETH 合约规模额外贡献 4.19 亿美元，两者合计超过 26 亿美元。
$BTC 现报约 64,686 美元，远低于其“最大痛点价”8 万美元——即最多期权将以零价值到期的关键价位。
目前，$BTC 总未平仓合约达 33,984 张，其中看涨（Call）权 21,396 张，看跌（Put）权 12,588 张，形成 0.59 的看跌/看涨比。
与此同时，$ETH 现报约 1,905 美元，同样低于其 2,400 美元的最大痛点价位。总未平仓量为 219,034 张，其中看涨合约 113,427 张、看跌合约 105,607 张。
0.93 的看跌/看涨比，反映出相较 $BTC，市场持仓更为均衡，但投资者依然趋于谨慎。
现货价格与最大痛点价格之间的落差，意味着若价格继续受抑至到期，期权卖方将更有可能获益；而持有方向性押注的投资者，若行情持续横盘，则面临亏损风险。
值得注意的是，本次到期的期权规模，明显低于上周五结算的88 亿美元级别大额合约，因 1 月 30 日那场为整月集中到期。
不过，Greeks.live 的分析师指出，衍生品市场正显现出明显的压力与重新布局迹象，波动率大幅上升，交易员纷纷通过部署策略来保护自身投资组合。
“$BTC 的 60,000 美元区间正是此前特朗普行情启动前的盘整区间，该区域支撑依然较强。如果短线出现快速下探，不排除会成为一次买入机会。”他们在 分析中写道。
分析师表示，期权数据表明，机构和大户正在紧急进行套保并积极布局。
目前，比特币当月隐含波动率（IV）已飙升至 100%，较年初翻倍，而主要合约的隐含波动率也突破 50%，过去两周上涨 15%。
由于偏度（Skew）已降至两年来低位，业内专家指出，当前期权市场结构已被空头情绪主导，尽管部分极度虚值期权出现了类似“彩票式”博弈的买入行为。
“市场当前极度恐慌，但持续性暴跌的条件尚未完全具备。若出现快速去风险抛盘，反而有助于推动市场反弹。”Greeks.live 分析团队表示。
的确，市场此刻已处于恐慌状态，其背景是比特币价格正逐步逼近 60,000 美元这一重要心理关口。
隐含波动率飙升至 100%，凸显了当前市场对比特币极高的不确定性预期，反映出投资者高度关注可能出现的剧烈行情波动。
与此同时，Deribit 分析师指出，期权头寸正集中于关键行权价附近，这可能在合约交割前对比特币价格产生影响。
“目前避险需求持续上升，波动率已重新定价，本期交割有望成为做市商套保流的短线‘重置’，交割落地后大额行权价附近的头寸‘引力’将被解除。因此，08:00 UTC 过后市场表现可能与交割前数天出现明显区别。”Deribit 分析团队表示。
Deribit 上述期权将于 08:00 UTC 到期。如果相关资金流兑现，交割后衍生品市场或将出现更大幅度波动，风险敞口调整及流动性变化也有望加剧行情波动。
尽管当前衍生品市场空头氛围浓厚，但恐慌驱动下的极端走势往往也可能带来剧烈反弹，尤其在大规模强平去杠杆完成后，短线或迎来新的价格动能。
