今日，价值超 26 亿美元的比特币与以太坊期权即将到期，尽管本周加密市场整体反弹，衍生品数据仍显示市场情绪趋于谨慎。
投资者正密切关注，$BTC 与 $ETH 在行权结算后是否能够守住当前价位。
本轮到期恰逢比特币（$BTC）当前交投于 70,731 美元附近，略高于备受关注的 70,000 美元整数关口。同时，以太坊（$ETH）价格位于 2,070 美元一线。
比特币在本次期权到期中占据主导，总名义价值约为 22.3 亿美元，对应 31,709 份未平仓合约。
看跌与看涨期权比为 1.70，意味着下注价格下跌的看跌期权数量远超看涨期权。
$BTC 最大痛点价格为 69,000 美元，较现货价格低约 1,700 美元。所谓“最大痛点”，即大量期权合约将于该价格点失效、变得一文不值。
这一价格区间，也被称为“行权价”，常在临近期权交割时对币价形成短期“磁吸”效应。因此，随着期权到期时间逼近（Deribit 平台为 UTC 时间 8:00），现货价格有可能向最大痛点价格靠拢。
以太坊方面，尽管规模较小，依旧不容忽视；总名义价值达 3.98 亿美元，涉及 192,403 份未平仓合约。
$ETH 的看跌/看涨比为 0.90，趋近中性水平，最大痛点为 1,950 美元，较当前价格低约 120 美元。
衍生品数据分析平台 Greeks.live 指出，本周价格走势与期权头寸呈现出显著分化。
“本周加密市场强势反弹，比特币稳站 70,000 美元关键心理关口，并有望向 75,000 美元发起冲击。然而，期权市场数据显示，过去两日，以‘卖出看涨期权’为主导。尽管价格持续上涨，但上涨动能开始减缓。”他们如是表示。
看涨期权卖出通常反映出市场对资产进一步大幅上涨的信心不足。卖出看涨期权的交易者通过收取权利金，押注行情难以持续上攻。这一现象往往暗示市场对于上行势能的认可空间有限。
今日到期的合约占比约为当前总未平仓量的 7%，Greeks.live 称这一比例接近近期香港罕见低点。
不过，比特币在总未平仓量中的占比已攀至近期高位，凸显 $BTC 在当前衍生品市场的主导地位。
本周反弹期间，$BTC 和 $ETH 的隐含波动率（IV）均显著走高。其中比特币主力合约的隐含波动率为 55%，以太坊则高达 75%，反映出市场对短期剧烈波动的预期持续升温。
在上涨行情中，IV 的抬升往往意味着，期权买方更愿意为对冲潜在反转风险而支付更高溢价，而非单纯追涨。
期权偏度（Options skew）作为衡量看跌期权与看涨期权相对需求的指标，在这两大资产上均有所改善，显示市场情绪呈现一定修复。
不过，Greeks.live 依然提醒，整体市场格局仍偏空。
“……市场依然处于偏空阶段，当前追涨的性价比一般，底部尚未被确认。”Greeks.live 分析师如是指出。
这一观点与比特币高企的看跌期权未平仓量相呼应。目前，约有 2 万张 BTC 看跌期权未平仓，相比之下，看涨期权仅不足 1.2 万张。
至于今日到期交割是否会带来短线波动加剧，抑或平稳过渡，关键仍看 BTC 与 ETH 价格最终交割时是否靠近各自的心理最大痛点（max pain）价位。
如果现货价格与最大痛点位出现较大差距，主力资金往往将在期权到期后加速调整仓位，推动盘面出现更剧烈波动。
