自 2009 年诞生以来，比特币呈现出一致的四年周期。这一周期受比特币减半的重大变化驱动，通常在次年达到峰值。
自 2024 年减半以来，比特币价格持续上涨，但在 2025 年内，并未出现符合四年周期特征的投机性峰值。
由于缺乏这种峰值，加密市场的其他部分停滞不前，因为比特币价格飙升往往会引发山寨币季的到来。
随着比特币价格从 10 月初的高点下跌 30%，可以明显看出，四年价格周期的有效性正在消退。
这种变化可以理解，因为 $BTC 正在迅速成熟为一种资产类别。机构兴趣的增加也意味着比特币的周期更可能围绕经济周期展开。
投资者注意到比特币与全球流动性存在强烈的相关性：
尽管自 2024 年初以来存在强烈的相关性，但这种趋势在最近几个月已经被打破。
如果这一趋势得以确立，比特币价格可能会跳涨，甚至引发山寨币季的到来。
Michael Saylor最近表示四年周期“已经终结”。Saylor 预计会出现大幅重新定价，这可能解释了他今年内争相购买大量比特币的原因。
然而，流动性并不是唯一的因素。
经济动向分析如今，一些投资者开始关注比特币价格与美国采购经理人指数（PMI）之间的关系。
PMI 衡量制造业的健康程度，并作为经济的领先指标。
当 PMI 高于 50 时，表明经济扩张；低于 50 则表示经济收缩。
理论上，强劲的 PMI 数据意味着经济增长，这可能通过多个渠道影响比特币：
- 强劲的 PMI → 经济强劲 → 风险偏好增强 → 对比特币等投机资产的需求增加
- 疲软的 PMI → 经济担忧 → 潜在的美联储宽松 → 更多流动性 → 可能对比特币有利
然而，即便是 PMI 这样的工具，也不能作为比特币和加密货币周期的单一指标。
有时，比特币被视为“风险偏好”资产（与股票和经济强势呈正相关）。
而在其他时候，它又被作为“避险”对冲工具（如在不确定时期的数字黄金），甚至会根据加密货币特有的因素独立移动。
数据显示，比特币与 PMI 之间的相关性不稳定，并且在不同时期会有所变化。
比特币往往对货币政策信号（如美联储决策、流动性状况）的反应，比对 PMI 这样的实际经济指标更为强烈。
当 PMI 看起来有影响时，通常是通过更广泛的风险情绪渠道，而非直接的机制性关系。
如果你想将 PMI 用作比特币交易信号，你可能会发现它不如监控美联储政策、流动性状况或加密原生指标可靠。但经济增长本身可能不会造成伤害——因为有时候即便在货币政策收紧时，经济增长也可能推高比特币价格。
市场走势或受情绪因素影响加密货币，尤其是比特币，缺少传统的估值参考点，如收益、股息或现金流。
在没有这些基础指标的情况下，价格发现主要依赖于人们对资产价值的信念。
这为情绪成为主要驱动力提供了空间。
对加密市场行为的研究显示，社交媒体活动、搜索趋势和新闻情绪对短期价格波动有可测量的预测能力，其影响超过对传统资产的影响。
加密市场还具有放大情绪的结构性特征，包括高比例的散户参与（导致更情绪化的交易）、全天候交易（没有冷却情绪的熔断机制）、高杠杆可用性，以及通过加密原生社交渠道快速信息传播。
恐惧和贪婪周期可能迅速自我强化。
事情变得复杂的是：表面上的“纯情绪”通常包含对基本因素的评估。
当投资者因机构采用的新闻而兴奋时，这是一种情绪反应，还是对供需基本面变化的认可？
当宏观经济因素促使人们将比特币视作对冲工具时，情绪就是将这些宏观因素传递出来的机制。
在平稳的时期，可能会看到这样的情况：40% 来自宏观条件（美联储政策、通货膨胀、美元强弱），30% 基于供需基本面（采用指标、链上活动、减半周期），以及 30% 纯粹的情绪/投机行为。
在欣欣向荣的牛市或恐慌性暴跌期间，情绪可能会占据 60-70% 以上的主导地位，暂时压过基本面和宏观逻辑。
这些时期资产价格往往会显著脱离任何理性的估值模型。能够识别出情绪主导市场的投资者将在这种情况下获得最佳的盈利机会。
学术研究中，试图分解加密货币收益的结果通常发现，情绪指标在正常情况下能够解释 20-40% 的价格波动，但在极端市场阶段，这一比例可能会大幅上升。
值得注意的是，与传统市场相比，加密市场表现出更强的“趋势”与“从众”效应，这往往是情绪驱动交易的标志。
可能在短期到中期内，加密货币市场主要是由情绪驱动，而宏观和供需因素在较长时间框架内提供了边界和方向。
请提供需要翻译的英文标题，我将为您翻译成简体中文标题。显然，没有单一信号或趋势能让投资者判断比特币的周期。
一个扩张的经济应有助于推动比特币价格的上涨。而一个收缩的经济则不应如此——除非系统中注入了大量流动性。
诸如全球流动性、信贷市场状况、商业条件与市场情绪等指标都将发挥作用。
在比特币之外，那些专注于解决现实问题的个别加密项目将随着其发展前景的变化而上涨或下跌。
迷因币的涨跌速度可能更快——因为这完全由短暂的迷因魔力推动。
但请记住，即使比特币逐渐超越其由零售主导的四年周期，其基本概念依然保持不变。
正如 Bitwise 的首席投资官 Matt Houghton 最近指出的：
“比特币在过去十年价格上涨约 28,000% 的原因是，越来越多的人希望能够以不受公司或政府中介的方式储存数字财富。”
当比特币再次起飞时，其他山寨币将随之而动。
