据 Kaiko Research 最新报告指出，比特币（$BTC）近期的价格回调并非削弱，而是进一步印证了长期存在的四年减半周期，这一周期历来主导了比特币的市场走势。
围绕比特币四年周期的争论，对于 2026 年初将在波动性中寻找机遇的交易者和投资者具有深远意义。
比特币自本轮周期高点约 126,000 美元，在 2 月初快速回落至 60,000 至70,000 美元区间，整体跌幅约为 52%。
这一波动曾令市场情绪紧张，但 Kaiko 指出，目前的调整与此前历次减半后熊市中的走势高度一致，并未出现与历史规律背离的迹象。
“比特币从 126,000 美元下探至 60,000 美元，印证了四年减半周期的有效性。过去数轮周期高点后，始终伴随着 50–80% 真空式回撤。”Kaiko 数据报告如是总结。
报告指出，2024 年减半发生在 4 月。比特币价格通常会在减半后的 12–18 个月间见顶，这与既往周期高度吻合。以往周期高点后，市场大多经历长达一年的熊市整理，随后进入新一轮的筹码积累期。
Kaiko 表示，当前价格走势显示，比特币已完成减半后的“狂热期”转换，步入预期中的调整阶段。
值得注意的是，不少业内人士此前质疑比特币四年周期在当下是否依然成立。今年 10 月，Arthur Hayes 曾公开表示，四年周期已成过去，全球流动性才是主导价格波动的核心因素。
也有观点认为，比特币当前更贴合五年周期，而非传统四年。在这一逻辑下，全球流动性变化、机构资金参与度提升，以及宏观政策调整共同重塑了周期节奏。
Kaiko 指出，包括比特币现货 ETF 的广泛采用、更明确的监管环境，以及去中心化金融（DeFi）生态的日益成熟，正让 2024-2025 年的市场格局有别于以往周期。然而，Kaiko 也表示，这些进展并未阻止高点后的典型回撤行情出现。
相反，上述结构性变化主要影响了市场波动的表现形式。近期市场大幅下跌期间，比特币现货 ETF 资金流出总额超过 21 亿美元。
这进一步加剧了市场的下行压力，并体现出机构资金流入不仅能带动上涨，也能在下跌时增强流动性作用。Kaiko 指出，
“尽管 DeFi 基础设施整体表现出较 2022 年更强的韧性，但 TVL（锁仓总价值）下滑和质押流入速度放缓，说明熊市环境下没有任何板块可以独善其身。监管明确也尚不足以让加密市场完全脱离宏观风险主导，当前由美联储的不确定性以及风险资产整体走弱主导市场方向。”
Kaiko 进一步提出当前主导市场讨论的关键问题，即底部究竟在哪里？报告进一步分析，比特币日内从 60,000 美元反弹至 70,000 美元，显示初步支撑位或已开始形成。
不过，历史数据显示，熊市一般持续 6 至 12 个月，期间往往会经历多轮反弹失败，最终才能筑牢真正的底部。
Kaiko 指出，目前稳定币市值占比为 10.3％，资金费率已降至接近零，期货未平仓合约减少约 55％，反映出市场正经历大幅去杠杆过程。然而，Kaiko 也提醒，目前还无法确定当前阶段究竟属于恐慌性抛售的初期、中期还是末期阶段。
“四年周期理论认为，我们目前应处于 30％ 的回撤阶段。比特币的走势与以往周期高度一致，然而许多市场参与者此前都以为这次会有所不同。”Kaiko 在报告中写道。
随着 2026 年 2 月的市场进程，投资者需理性权衡两种观点。比特币未来的趋势将揭示：市场是否仍将重演历史，抑或开启全新阶段。
