比特币 3 亿美元期权到期或引发波动

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咖啡在手，聚焦市场：近期黄金强势刷新历史高位，预示着资金正加速转向避险资产。与此同时，比特币盘整于 90,000 美元下方，走势暂遇瓶颈。3 亿美元的期权结构压制了波动率，但随着大额期权到期，原本的平静或将被剧烈行情所打破。

黄金近期突破多年高位，再次印证其作为市场避险风向标的地位，并发出资金流动信号。

然而，比特币表现截然不同。当前全球最大加密货币依然受限于 90,000 美元整数关口之下。

最新分析指出，比特币的受限行情，并非需求乏力所致，而是巨额衍生品结构在背后“机械性地”抑制了价格波动。

“黄金率先启动，比特币还在蓄势待发。”分析师 Crypto Tice 表示。

该分析师指出，黄金的突破往往意味着市场流动性开始重新布局，而比特币的表现通常滞后于黄金，需待风险偏好回归后才会爆发。

“当流动性追逐避险时，黄金通常率先启动；风险偏好回升后，比特币才会跟进。类似的压缩阶段往往不会慢慢消散，而是以剧烈行情爆发、甚至重塑市场周期的方式了结。”CryptoTice 补充道。

这一观点与 BeInCrypto 近期分析一致——黄金的强势往往为比特币后续行情埋下伏笔。

以比特币为例，目前的价格压缩主要受“3 亿美元 gamma 陷阱”影响，这一说法源自专业衍生品分析师的解读。

市场结构分析师 David 认为，比特币正“被巨大的期权仓位机械性地困在狭窄区间之内”。

下方支撑为 85,000 美元认沽期权墙，持有总计约 9,880 万美元的认沽 gamma；上方压力则为 90,000 美元认购期权墙，持有约 3,620 万美元认购 gamma。如此仓位分布形成了负 gamma 反馈回路。

分析师补充道：当比特币价格接近上限区间时，手握大量认购期权的做市商需卖出现货进行对冲；而下探至下限时，这些做市商又必须买入现货对冲认沽敞口。

“结果就是：价格被牢牢锁定在一个‘笼子’里。”他指出，并强调当前市场并非受情绪或消息面驱动，而是“被做市商对冲的数学机制所主导”。

目前市场的平稳仅属暂时现象。今日早些时候，约有价值 3 亿美元的 gamma，约占整个 gamma 头寸的 58%，在一次期权事件中集中到期。David 将此形容为“针脚释放”，并警告称，一旦这些期权到期，令比特币维持在 85,000 美元至 90,000 美元区间的交易动机将几乎瞬间消失。

历史数据显示，这类结构释放通常会引发剧烈的波动，因为市场需重新寻找新的平衡点。

目前有一个关键价位备受关注。所谓的 gamma 翻转点定在 88,925 美元，略高于截至发稿时 $BTC 的价格 88,724 美元。

如果 $BTC 能持续突破该关键区间，做市商的交易行为可能从压制价格波动转为加剧市场波动。这也意味着，做市商届时或将被迫在行情走强时买入，而非高位卖出。

黄金与比特币之间的走势分化，正发生在当前复杂的宏观经济环境下。经济学家 Mohamed El-Erian 近期指出，黄金今年以来已上涨超 40%，创下 1979 年以来的最佳表现。与此同时，比特币年初至今跌幅约为 20%，此前一度冲顶后回落。

与此同时，多位分析师警告称，黄金、银、铜及能源市场出现同步上涨，历史上往往预示着系统性压力升温。这一观点也与近期一份报告一致，金属市场的强势或释放压力信号。

不过，许多加密市场观察人士认为，比特币当前的横盘整理，更像是结构性调整，而非单纯的看空信号。

随着 gamma 陷阱接近释放，黄金市场已释放系统性压力信号，$BTC 的长时间收敛压缩，或正为下一轮大行情蓄势。

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