全球貨幣供應量於2025年12月飆升至歷史新高，強化了歷來支持硬資產的流動性環境。
黃金做出相應反應，儘管經歷了短暫且劇烈的回撤，仍維持上漲趨勢。儘管如此，比特幣常被稱為「數位黃金」，卻帶來了較為波動的價格走勢。
比特幣的雙重身份在風險偏好減退時拖累價格
全球流動性持續快速擴張。根據Kobeissi信函，全球廣泛貨幣供應量在2025年12月達到創紀錄的144兆美元。按年增長13.6兆美元，增幅10.4%。
這個十二月的數據是連續第三個月加速成長。
「僅自2020年疫情以來，貨幣供應量就激增了+44兆美元，約+44%。此期間最快的增長紀錄是在2021年2月，達到+18.7%。全球貨幣創造從未在危機之外如此快速移動，」 貼文 寫道。
如果全球貨幣供應量達到歷史新高， 經典預期是：更多流動性→較高的硬資產。富達全球宏觀總監 Jurrien Timmer 強調，黃金的行為符合 這個劇本，而 比特幣則不是。
蒂默指出，儘管本月初波動且下跌21%，黃金 仍保持韌性。他表示，該金屬的表現 如同牛市常見 ，出現劇烈但短暫的回調，迅速吸引新一波買盤。
「黃金可能是終極硬通貨資產，且一直與全球貨幣供應同步。比特幣被認為也是如此，但如下方圖表所示，其相對於全球流動性的價格走勢比黃金波動得多，」他說。
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提默解釋說，造成這種脫節的原因很簡單。他認為黃金只是其中一件事，也就是「硬通貨」。比特幣則具有雙重身份：一方面是潛在的硬通貨，另一方面則是投機資產。
富達高層進一步補充，當 軟體與SaaS指數 的變動率加入貨幣供應成長時，當市場投機成分轉為負值時，很容易壓倒原本支持比特幣的流動性順風。
他指出，流動性擴張與投機旺盛的時期，歷來會放大多頭狀況。這常常導致強勁的牛市。然而，這種動態也反過來運作。
「目前我們有充足的流動性成長，但投機市場仍處於熊市。結果是：比特幣陷入困境，而黃金和貨幣供應則在反彈，」他表示。
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目前，黃金與比特幣之間的差距顯示， 僅有流動性上升並不保證 加密貨幣在投機需求下降時的表現。比特幣是否能重新與全球流動性保持一致，可能取決於投機興趣回歸加密市場，而隨著2026年2月結束，這點 仍不明朗 。
