比特币目前交易价格为 $104,376，较周末继续下滑。此前，周五曾达到 $111,190 的高位，周日更是达到了 $111,250。
尽管全球流动性攀升至疫情以来的高点，比特币价格却未能受益。过去 5 天内，美联储向银行系统注入了 1,250 亿美元，中国的货币供应量也已突破 47 万亿美元。钱正在大量涌入市场，但比特币并未做出相应反应。
中国 47 万亿与美联储 1250 亿 比特币无波动流动性，即在经济中流通的钱或信贷量，通常被认为是推动各类资产价格上涨的力度所在。当央行通过量化宽松（QE）、回购操作或信贷扩张注入资金时，通常会带动从股票到加密货币的资产价格上涨。但这种关系现在出现了裂痕。
“认为流动性增加必然导致比特币上涨的观点相当简单化，缺乏深度。不同类型的流动性并不相同。QE 和像 BTFP 这样的定向政策影响完全不同的系统部分。增加的流动性并不自动意味着 $BTC 价格上涨，”律师和市场分析师 Joe Carlasare 在 X 上表示。
Carlasare 的观点揭示了当前的不协调之处。美联储最近价值 1,250 亿美元的隔夜回购操作，旨在稳定短期资金市场，而非刺激广泛的风险投资。
这些操作增加了系统性流动性，但并未直接流入比特币等风险资产的市场流动性中。
中国影子银行470万亿解析分析虽然美国的流动性注入引发关注，但更大的故事或许在中国。据 BeInCrypto 报道，中国的 M2 货币供应量已达 47.1 万亿美元，超过美国的两倍。这是现代历史上最大的流动性差距。
“在现代历史上首次，中国的 M2 货币供应量已是美国的两倍多。中国 M2：约 47.1 万亿美元，美国 M2：约 22.2 万亿美元。两者间的 25 万亿美元差距揭示了全球流动性动态和货币扩张的深层内涵，” Alphractal 的分析师表示。
中国自 2008 年金融危机以来的长期信贷扩张，通过基础设施和出口而非投机市场来推动增长。
这也解释了为何全球流动性上升，而加密货币未必跟随其增长的现象。
关键在于，大部分流动性仍被困在中国国内市场，限制了其对全球资产（如比特币）的影响。即便流动性进入了市场，比特币并不是首选。
“流动性很重要，但它不会同时或以同样的形式影响所有资产。目前，流动性故事正在抢先影响人工智能、计算、能源和软件领域。比特币的时机将在市场需要资产负债表纾困，而不仅仅是增长风险时到来，”投资者Tom Young Jr.指出。
这一轮换在资本流动中可见。人工智能和半导体股票吸引了曾经推动比特币上涨的投机资金。
BeInCrypto 还报道了韩国散户交易者将目光从加密货币图表转向英伟达股票。在这些交易结束之前，宏观流动性可能会继续绕过加密货币领域。
系统流动性压力因能量波动与此同时，美国整体系统显示出压力增大。据 The Kobeissi Letter 报道，在长期停摆期间，政府仅在 30 天内就借款 6000 亿美元，日均 190 亿美元。
航空旅行中断、劳动力数据下滑，以及美联储降息，都突显出当前环境的脆弱性。
“系统已承受压力。这始于每次小额 20 亿至 50 亿美元的注入，但自周五以来已跳至约 520 亿美元。如果这种停摆持续到感恩节，势必会发生问题，”宏观分析师NotEnuff评论道。
在这样的背景下，比特币的横盘走势或许反映的是谨慎，而不是冷漠。流动性带来的是潜力，而非必然性。
“流动性就像是一个被压缩的弹簧。中央银行可以把它拧得更紧，但只有当投资者放手时，才会发生变化。风险偏好触发释放，信念赋予方向，”David Eng表达道。
换句话说，流动性创造了价格波动的可能性，但心理因素决定了何时会发生这种波动。
在这样的背景下，分析师如 James Thorne 指出，2025 年 12 月的量化紧缩（QT）结束将是下一个主要的流动性转折点。
当量化紧缩结束后，美联储预计将每月再投资 600 亿至 700 亿美元于国债，这一持续的资金流动可能最终推动比特币价格上涨。在此之前，市场仍将处于观望状态。
