在上週面臨挑戰後，比特幣（BTC）已重新強勢，點燃了衍生性商品交易者的樂觀情緒。多頭部位大幅提升，推動關鍵指標達到顯著高點。
然而，交易所交易基金（ETF）流向普遍為負，以及機構需求疲弱，正引發對長期清算風險升高的擔憂。
比特幣衍生性商品在軟現貨需求下轉為看漲
比特幣以強勁的上漲動能開了2026年，1月前五天漲幅超過7%。儘管如此，上週末的一次調整曾短暫推 低該資產至90,000美元 以下。
自週日以來，比特幣 已穩定並 回到正值區間，主要在相對溫和的波動下以盈利交易。撰寫本文時，比特幣交易價格為 91,299 美元，過去 24 小時內下跌 0.81%。
這次反彈激起衍生性金融商品市場的多頭情緒。CryptoQuant 的數據顯示，今日 Taker 的買入/賣出比率攀升至 1.249。這是自2019年初以來的最高水準。
作為背景，吃單者買賣比率是透過比較以市價成交的買賣單量，衡量衍生性金融商品市場中積極 買賣 之間的平衡。比率高於1表示多頭情緒佔主導地位。此外，比率低於1則顯示看跌情緒更強。
積極買盤的激增與頂尖交易者異常高的多頭曝倉同時發生。Alphractal 創辦人 Joao Wedson 指出，大型交易者持有的多頭部位已達到有紀錄以來的最高水平。
槓桿集中於市場一側，會增加因清算而出現劇烈價格波動的可能性。
「這部分解釋了交易所進行的流動性搜尋，這些行動由高資本交易者主導。交易所其實不太在意散戶交易者——他們想要的是那些走錯方向的富有交易者，」Wedson 寫道。
其他市場指標也加強了對多頭風險升高的擔憂。SoSoValue的數據顯示ETF需求不穩定。雖然本月初資金流入強勁，但隨後迅速逆轉，上週有6.8101億美元流出。儘管如此，ETF週一仍收穫了1億8,733萬美元。
「平均實現價格約為86,000美元，自2025年10月ATH以來進入的大多數ETF流入現已虧損。同期內，超過60億美元從現貨比特幣ETF退出，創下自批准以來的歷史新高，」分析師Darkfost 表示。「隨著比特幣流動性時常偏低，ETF的影響更加顯著，因此密切關注ETF的流動變得至關重要。」
同時，Coinbase 溢價轉為負值，顯示美國現貨買盤壓力落後於全球市場。
綜合來看，這些數據描繪出一個越來越由槓桿投機驅動，而非現貨需求的市場畫面。雖然衍生性商品交易者積極持倉爭取上漲空間，但機構透過ETF的參與度仍不穩定，美國現貨買盤壓力也在減弱。
這使得比特幣 容易受到下行 波動的影響。如果價格動能停滯，擁擠的多頭部位可能會迅速收檔。在此情況下，即使是適度調整也可能引發清算連鎖反應，並在更可持續的需求 回歸市場前放大損失。
