比特币正以一种矛盾的姿态迈入年终冲刺阶段。机构采纳热度空前高涨，然而价格走势仍然犹豫不决，受限于流动性不足、老牌持有者抛售以及全球资金流动不均等多重因素。
展望 2026 年，市场关注的焦点已不再是比特币的货币价值是否依然成立，而是价格何时能够实现价值的回归。
比特币今年年末依然延续着节假日期间的典型市场特征，并未受到新的基本面驱动因素影响。
“随着假期效应持续抑制市场流动性，现货波动率局部走高，但这种现象也在意料之中。”QCP 分析师表示。
QCP 指出，近期现货波动提升更多源于主动买盘，而非被动平仓或强制性仓位调整。当前市场需求主要来自流动性低迷的现货及永续合约市场。
部分买盘压力来自Strategy。据其周一递交的备案披露，上周增持 1,229 枚比特币，总计约 1.088 亿美元，单枚均价高达 88,568 美元。
继上周五大型期权到期后，Deribit 平台的比特币永续合约资金费率从接近平稳迅速攀升至 30% 以上，显示做市商敞口或现乐观倾向。
QCP 指出，期权到期前持有大量正伽马头寸的交易者，曾助推价格维持区间震荡，如今则转为被动做空伽马。随着价格上涨，这部分交易者被迫买入现货比特币或临近到期的看涨期权以对冲风险，进一步推升上行动力。
QCP Capital 于周一发布的市场简报指出，永续合约买盘活跃、比特币看涨期权需求走强。QCP 认为，若价格稳步突破 94,000 美元，则有望引发更猛烈的伽马驱动逼空行情。
而下行方面，短期风险对冲意愿正在减弱。12 月份大额 85,000 美元认沽期权未被续仓，导致认沽期权隐含波动率溢价回落。
此外，受上周五历史性期权到期影响，近一半未平仓合约被清空，大量资金暂时出场观望。QCP Capital 表示，随着市场仓位重建，波动性预计将回归，但价格方向仍存不确定性。
这种不确定性在不同区域间表现迥异。Laser Digital 总结上周行情为典型的节假期交投低迷。
值得关注的是，时区之间呈现出显著分化。美国时段内，比特币与以太坊双双下跌超 3%，但在亚洲交易时段又同步反弹修复跌幅。
Laser Digital 的投资者简报指出，这一市场走势主要源于美国年底的税务清算。在 2024 年，加密资产整体表现不及全球其他大类资产，导致美国投资者持续抛售，不过，这一压力被海外投资者的持续买入力度相对抵消。
尽管整体市场交投清淡，Messari 的分析师指出，加密货币正在被越来越多的机构层级纳入核心体系。稳定币的供应量已创新高，监管机构也开始公开讨论链上市场基础设施的发展。
“然而，当前市场情绪几乎达到历史低点。”Messari 年终分析师报告指出，市场情绪与基本面实际表现之间的脱节不断加剧。
2024 年底，$BTC 相较于黄金和美股表现不佳，“数字黄金”叙事受到质疑。今年黄金累计涨幅超过 60%，美股连创新高，而比特币年内仍略有下跌。
Messari 指出，$BTC 的疲弱并非结构性问题，而更多源于供给端压力。
2024 年以来，持有大量比特币的早期巨鲸持续减仓，借助机构流动性抛售筹码。今年早些时候，Galaxy Digital 协助一位中本聪（Satoshi Nakamoto）时期的大户出售 8 万枚 $BTC。链上数据显示，持有 1 000–100 000 枚 $BTC 的地址，在年内共分散出售数十万枚比特币。
与此同时，两大主要需求引擎也开始减速。数字资产金库的资金流入自 10 月份起放缓，此前持续买入的现货比特币 ETF 也转为净卖出方向。
市场不得不在关键时期消化不断上升的抛压，而资金流入却暂时停滞。
Messari 并不认为这是永久性障碍。“遇到质疑时，不妨拉长视角。”分析师表示，历史上 $BTC 曾多次经历更为漫长且深度的回调，最终均能重新获得市场主导地位。
展望未来，Messari 认为，分析比特币的视角应超越单一的“四年周期”框架。作为宏观资产，其走势将愈加受制于全球经济环境、货币政策、机构配置和主权资产负债表等多元因素。
尽管如此，Messari 分析师为 2026 年 $BTC 价格走势给出了明确的框架：
- 86,000–90,000 美元区间为关键结构性支撑，由现货买盘和较弱的下行对冲需求共同巩固。
- 94,000 美元为核心上行触发点，若持续突破该位，将激发“gamma 买盘”，带动 2026 年看涨期权价格进一步走高。
- 100,000–110,000 美元构成下一个主要心理及结构阻力区。该区域或将引发早期持有者再次获利了结。
若要进一步突破并刷新历史新高，仍需见到 ETF、企业金库及主权资金等持续性的机构资金流入，开启新一轮上行周期。
尽管短期内市场情绪略显低迷，Messari 分析师依然对 $BTC 的发展路径充满信心。
分析师表示：“$BTC 已经彻底与其他加密资产区分开来，无疑是当前市场最具领导地位的加密货币。”
$BTC 在多年周期内持续跑赢几乎所有主流代币，主要受益于机构需求的稳步增长。 贝莱德（BlackRock）旗下 IBIT 等现货 ETF 改变了市场格局，如今已有近 200 家企业将 $BTC 纳入资产负债表。
展望 2026 年，Messari 的信心来源于加密行业的根本逻辑：在全球政府债务高企、金融抑制和实际收益率下滑的背景下，$BTC 以其透明可预期的货币政策、支持自主管理和全球流通等特性，仍然具备无可比拟的优势。
