比特幣挖礦在 2025 年底突破了歷史性的門檻。根據 GoMining 最近的報告，該網路進入了 zetahash 時代，運算能力超過 1 zetahash/s。
但當算力飆升至歷史新高時，礦工獲利卻朝相反方向發展。結果是礦業規模更大、工業化程度更高，且比本週期任何時候都更易面臨價格風險。
隨著挖礦規模擴大，算力創新高
報告顯示比特幣網路在七天平均值上維持超過1 ZH/s，這是結構性轉變，而非暫時性激增。
此成長反映出積極的硬體升級、新資料中心及工業營運擴展。 礦業不再 由邊緣玩家主導。它現在更像是能源基礎設施。
因此，區塊獎勵的競爭急劇加劇。
儘管網路成長，每台礦工營收仍下降
雖然算力持續擴大， 但每單位運算的營收卻降至有紀錄以來最緊湊的區間之一。
報告指出， 礦工收益越來越依賴 比特幣的價格 與難度。其他緩衝因素則逐漸消退，包括交易手續費飆升及曾緩解保證金壓力的區塊補貼
這種壓縮意味著礦工現在的利潤率較低，儘管他們投入更多資本和權力。
根據 GoMining 的說法，撞擊在記憶池中可見。自 2023 年 4 月以來，比特幣 mempool 首次多次完全清空。
這表示 比特幣網路 非常安靜，交易即使手續費最低也能立即完成。
因此，礦工幾乎無法從手續費中獲得任何收益，幾乎完全依賴比特幣的價格和區塊補貼來獲取收入。
交易手續費在減半後幾乎沒有什麼紓緩作用
半季後的動態加劇了壓力。
隨著區塊補貼降至 3.125 BTC，交易費用未能彌補收入損失。報告指出，2025 年大部分時間，手續費僅佔總區塊獎勵的不到 1%。
因此，礦工經濟直接暴露於比特幣價格波動，內部穩定因素減少。
哈希價跌至低點，利潤空間持續承受壓力
這種擠壓明顯體現在哈希價——每單位算力每日賺取的營收。
報告指出，11月哈希價跌至歷史低點，約每日 35美元 ，並持續疲弱至年底。該季度收盤接近 38美元，遠低於歷史平均值。
這使得操作錯誤幾乎沒有空間。
關門價格將物價水準轉化為經濟觸發點
這些發現與近期礦 工停工價格的數據高度吻合。
以目前困難度及電費約為 每千瓦時0.08美元，廣泛使用的 S21系列礦機接近每BTC69,000至74,000美元之間的損益兩平。低於該區間，許多營運停止產生營運利潤。
更有效率、高階的機器以更低的價格依然可行。但中階礦工面臨立即的壓力。
為什麼這對比特幣價格現在很重要
這並不構成價格下限。市場可能低於採礦盈虧兩平。
然而，這會造成 行為上的門檻。若比特幣價格低於關鍵關谷水準，較弱的礦工可能會出售儲備、關閉設備或降低曝險。
在已經因流動性緊張而緊繃的市場中，這些行動可能加劇波動性。
比特幣挖礦比以往更強大且更具工業化性。但這種尺度也伴隨著敏感度。隨著算力提升與費用下降，價格對礦工穩定性 的重要性提升，而非降低。
這使得像 7萬美元的 水準在經濟上具有意義——不是因為圖表顯示，而是因為網路的成本結構本身如此。
