比特币近几个交易日累计上涨约 3%，但价格走势释放出多空交织的信号。尽管整体结构依然偏多，但目前行情已显现盘整迹象。短期内，这种停滞可能让多头略感失望，但这也有望完善技术形态，为后续更大级别的上行行情蓄势。
从日线图来看，比特币正在形成可能的“杯柄形态”。如果这一形态得以完整演绎，下一波行情或许并非急速拉升，而是结构性上涨。
比特币近期的走势呈现出“圆弧底”特征，这正是杯柄形态中的“杯体”部分。该形态通常出现在价格经过一轮抛压后缓步企稳，并在新一轮突破前进入整理阶段。
最新日线收阳，但上影线较长。这一现象值得关注——长上影线代表高位存在较多抛压，尽管收盘价上移，但卖盘力量明显。
在技术上，这常常预示市场步入盘整而非持续拉升。如果行情展开整理，也有望为“杯柄”形态的完善提供条件。
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链上数据同样印证了这一盘整信号。
Hodler Net Position Change（长期持有者净头寸变动）用于追踪老币手当前是继续增持还是抛售比特币。数据显示，持有者自 12 月 26 日起持续缓慢加仓，但整体表现依然谨慎。1 月 4 日最新一轮加仓峰值为 12,349 枚 $BTC，较去年 11 月底抛压高峰时的 185,451 枚 $BTC，降幅达到近 93%。
简单来说，长期持有者正在重新买入，但并不急于进场。这种行为更像是在筑造“杯柄形态”中的柄部，而非直接迎来突破。
衍生品持仓数据同样暗示市场处于盘整阶段。从币安（Binance）的比特币/$BTC 对 $USDT 永续合约强平热力图来看，多头强平杠杆高达 22.4 亿美元，而空头强平杠杆仅约 4.16 亿美元。这说明多头敞口约为空头的 5 倍。
当多头杠杆过于集中时，即便是小幅回调也容易引发连续强平。仅凭这一风险，就足以让价格短期受限，有助于柄部形态的充分形成。
那么，问题在于：在这样的暂缓之后，是什么会推动比特币继续上行？
尽管价格存在盘整压力，底层的抛压却在持续减弱。
其中一个核心信号来自交易所流入数据，该指标衡量有多少 $BTC 被转入交易所，通常用于出售。12 月 31 日，当天交易所流入量一度飙升至 43 940 枚 $BTC，但截至 1 月 5 日，这一数据已骤降至约 3 970 枚 $BTC。
短短数日内，流入量下降超过 90%。
这一变化尤为关键，因为同期比特币价格一直处于上行通道。当价格走高的同时，交易所流入骤减，说明市场并未出现逢高集中抛售的情况。
另一个积极信号来自“已花费币龄波段”指标，该数据追踪不同年龄的比特币在链上的活跃度。若该数值高，代表更多币被花费；数值低，则意味着持有者选择按兵不动。
12 月 31 日，已花费比特币数量约为 28 033 枚，而截至 1 月 5 日，这一数字降至约 5 644 枚，币龄流动性减少近 80%。
无论是新币还是老币，近期链上转账行为都明显减少。这显示在现货市场，卖压持续减弱，尽管衍生品市场的做多头寸依然较为拥挤。
简而言之，杠杆风险解释了比特币当前或将进入盘整阶段，而链上资金流动则支撑整体趋势依然偏向多头。
如果比特币价格维持震荡整理，结构比动能更为关键。
只要比特币保持在 89,450 美元上方，整体多头格局依旧成立。若深度回落并跌破 84,320 美元，则上涨形态被破坏，并将重新面临下跌风险。
上行方面，首个关键阻力位在 93,560 美元，临近当前“杯柄形态”颈线位置。若有效突破该关口，将进一步增强看涨预期。日线收于 94,710 美元上方，则有望确认有效突破。
由“杯柄形态”颈线测算，比特币下一目标位指向约 104,000 美元，涨幅约为 12%。若上行动能持续，107,460 美元或将成为下一主要阻力位。
短期内，比特币或将以震荡整理令多头感到焦躁。不过，如果本轮整理阶段能够有效构筑“柄部”，后续展开的突破行情，将更让空头难以应对。
