过去 24 小时内，比特币价格整体表现平稳，围绕 67,600 美元一线波动。然而，纵观近 30 天的数据，跌幅却达 27%。尽管短线价格暂时止跌，但这并不意味着市场即将反弹，更有可能只是新一轮下跌前的暂歇。
强势持有者群体正出现强烈的抛压信号。这一分布模式高度契合历史上大跌前的典型走势，风险正在市场表象下暗流涌动。
比特币此前已下破“熊旗形态”，该结构自技术上预示约 40% 的潜在下行风险。虽然形态本身已然偏弱，但更值得警惕的大级别信号正在同步显现。
2 月 14 日，交易所巨鲸比率飙升至 0.81，创下过去一年新高。该指标反映了前 10 大巨鲸流入占全部交易所流入的比例，是捕捉主力资金动向的重要参考。
历史数据显示，此类信号多次精确出现于市场剧烈波动前。2025 年 3 月，当比特币价格在 84,100 美元附近时，该比率触及 0.62。随后，巨鲸抢先布局，推动价格一周内上涨约 3.7%，最高至 87,200 美元。但进入 4 月初，随着大规模分布启动，比特币在短时间内大跌约 12.6%，回落至 76,200 美元。
类似的情况还曾出现在去年 11 月。当比率升至 0.70，价格位于 88,400 美元一线时，比特币又经历了一轮 5.2% 的短暂拉升，最高探至 93,000 美元，但到 12 月中旬，价格便快速回撤 7.4%，跌至 86,000 美元。由此可见，巨鲸提前埋伏，助推价格短线冲高，随后迅速开启大规模抛售。
目前，该比率在 2 月中旬再度升至 0.81，当时比特币价格接近 69,700 美元，创下近 12 个月新高。随后价格已明显下滑，目前徘徊在 67,000 美元左右。但巨鲸比率依然处于 0.65 的高位区间。
这一数值参考历史修正轮来看，依旧位于主力获利了结的重点区域。因此，不排除比特币短线反弹后出现更深度回调的可能。
在 2 月 8 日至 2 月 16 日期间，12 小时线图上形成了暗藏看跌背离：当时比特币价格虽创新低，但动量指标——相对强弱指数（RSI）却创出新高。这一组合并非反转征兆，反而指向回调趋势的延续。
三大信号共同指向更深度的回调。但为何此次行情疲弱，矛头直指巨鲸？
有人认为，交易所巨鲸比例激增仅因整体流入减少，但实际巨鲸地址数量显示情况并非如此。
数据显示，持有 1,000 枚 $BTC 及以上的大型地址数量，从 1 月 22 日的 1,959 个降至目前的 1,939 个。也就是说，在本轮回调期间，减少了 20 个巨鲸级地址。这些大户并非无故消失，而是在价格下跌时主动分散持仓。巨鲸地址数量与币价同步下滑，不仅没有“抄底”，反而助推了跌势，正是他们制造了这一波回调。
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数据表明，巨鲸在币价反弹时选择跟涨，并在出现调整时持续抛售，这反映出其持币信心不足。若强势持有者选择低位加仓，将推动市场形成买盘压力；但巨鲸在回调期间分批出货，则进一步加剧下跌趋势。考虑到本月 $BTC 累计跌幅已达 27%，这 20 个巨鲸级地址的流出、约 20,000 枚 $BTC 的离场，无疑解释了行情的急剧下探。
值得警惕的是，目前供应结构中的风险正快速显现。UTXO 实现价格分布图揭示了全市场最主要的成本基础聚集区域。也就是说，在哪些价格区间诞生了最多的 $BTC 持仓。这些区间在不同市况下，往往成为强力支撑或阻力带。
当前最密集的成本带位于 66,800 美元附近，该区间下方聚集了最多的 $BTC 供应。这也是短期内最大的持仓成本区域。若要跌破这一位置，需要极为庞大的抛售压力。普通投资者难以撼动如此厚重的供应墙，只有巨鲸具备如此“火力”，他们无疑是当前比特币价格回调的主导推手。
问题来了。这些巨鲸其实已经在持续出货。交易所巨鲸比率数据显示明显分布，持仓地址数量的下降进一步确认了这一点。他们正主动将筹码抛向市场。目前价格接近 $67,600，与 $66,800 的筹码密集区仅一步之遥，风险迫在眉睫。
首个关键支撑位位于 $66,600，与 $66,800 的 URPD 筹码密集区高度重叠。这两个价位实际上属于同一技术和供应区间。比特币当前仅高于这一关键支撑约 1.6%。如果巨鲸持续出货，这一支撑可能难以守住。
一旦跌破 $66,600，将为下行至 $60,000 打开空间。以当前价格计算，进一步回调空间约为 12%。2 月 6 日比特币曾短暂触及该区间后反弹。但眼下的形势较那时更为疲弱。当时巨鲸比率并未处于年内高位，隐藏的看跌背离也尚未形成。
目前多项风险信号同时亮起，而比特币价格徘徊在最强供应密集区上方。一旦跌破 $66,600，URPD 区域将失守，极有可能引发瀑布式抛售。大量成本集中在 $66,800 的持币者或因恐慌急于止损。此前为反弹布局的杠杆多单也将面临强平。回撤至 $60,000 的过程或将比首次下跌更为迅猛。
反之，若想确认看涨反转，比特币需有效突破 $71,600。这将打破当前的短期看跌结构，意味着买方力量重新主导市场。完全否定看跌形态，则需收复 $79,300 以上。在比特币未重拾该价位前，看跌旗形破位信号依旧成立，下行风险继续主导市场情绪。
