比特币价格自 1 月底触及阶段低点后，短线迎来反弹，累计涨幅接近 5%，一度试探 76,980 美元区域。本轮 $BTC 反弹走势，源于 4 小时图上动能结构转强，显示市场卖压有所减弱。
从技术层面来看，$BTC 此次反弹具备一定合理性，且类似形态近期已经多次出现。然而，深入分析链上与市场结构数据后，三项核心指标显示，此轮反弹能否演变为持续性回升仍存疑问。
在 4 小时周期内，比特币短线形成了典型的多头背离形态，发生于 1 月 31 日至 2 月 3 日期间。
期间，$BTC 价格录得更低的低点，但动量指标相对强弱指数（RSI）却形成更高的低点。这种背离通常预示卖压减弱，增加了短期反弹的可能性，尤其是在中短线维度。
类似的结构此前也于 1 月 20 日至 1 月 30 日间出现，随即引发一波涨势，$BTC 一度上探至 84,640 美元，随后空头力量重新占优。
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本轮形态再度推动 $BTC 反弹近 5%，带动币价跃升至 76,980 美元。整体技术走势延续以往剧本，进一步验证了结构性反弹的合理性。
此外，这一反弹背后还受到宏观因素助力。FalconX 高级加密市场策略师 Martin Gaspar 指出，$BTC 本轮回升受益于资金从贵金属回流，加密市场行情或受轮动推动：
“鉴于上周五贵金属行情出现冲顶，当前有交易者押注，资金即将从金银市场回流加密货币领域。此前，$BTC 通常因黄金表现走强而获益，但过去几个月增量资金多流向白银。随着白银升温告一段落，这一轮动趋势有望反转。”他说。
不过，任何技术形态的成立都需要买盘持续支撑，而这恰恰是多头目前面临的首要难题。
第一个对本轮反弹提出质疑的数据指标，是 UTXO 实现价格分布（URPD）。该指标用于追踪比特币大量供应上一次移动时的价格分布情况。
URPD 数据显示，约 0.46% 的比特币总供应量集中在 $76,990 附近。这里形成了关键的筹码密集区，意味着大量投资者成本线聚集，处于盈亏平衡点附近。这也是比特币短线反弹 5% 后在 $76,980 一线受阻的主要原因。
当价格触及这类筹码密集区时，往往会引发投资者抛售，以锁定无损出局，加剧卖压上行。
这一形态此前已经出现过一次。
早在 1 月底的比特币反弹行情中，价格于 $84,640 附近遇阻。当时正接近 URPD 显示的 3.05% 重大筹码密集带，巨大的抛压“城墙”难以逾越，导致反弹止步。
如今，比特币再度在供应密集区附近反弹受阻。这表明，现阶段市场上的持币者更倾向于逢反弹兑现，而不是主动加仓。缺乏新增买盘下，这类筹码“卖墙”难以被快速消化突破。
第二与第三个预警信号来自交易所资金流向及盈利行为，这两方面共同描绘了当前市场隐忧。
数据显示，1 月 19 日，比特币交易所持币总量一度降至 271.8 万枚，为阶段新低。自那以后，交易所储备已悄然回升至约 275.2 万枚 $BTC。
这意味着在不到三周的时间内，$BTC 储备增加了约 34,000 枚，涨幅约 1.2%。
目前，越来越多的比特币正流向交易所，而非继续外流进行长期持有。这通常反映出市场卖盘意愿增强，投资者更倾向于抛售，而非持续累积。
与此同时，已花出输出盈利比率（SOPR）接近年内低点。SOPR 用于衡量投资者卖币时是盈利还是亏损。当该指标低于 1 时，表明大多数投资者正以亏损价格出售。
今年 1 月底，SOPR 一度跌至 0.94 附近。目前，该指标徘徊在 0.97，依然低于中性水平。这意味着即便许多持有者尚处于亏损状态，仍然选择卖出 $BTC。
当交易所储备上升与 SOPR 持续低位同时出现时，通常反映市场情绪趋于防御。不少投资者选择在市场反弹时逢高减仓，而非继续长期持有、增加敞口。
在缺乏重大利好催化剂的情况下，这一现象将削弱市场反弹的基础。不过，FalconX 的 Martin Gaspar 指出，监管不确定性带来的情绪变化，或将成为影响 $BTC 价格走势的关键催化剂之一：
“未来几周，影响市场的主要催化剂将包括加密市场结构法案取得的任何进展。美国白宫本周将召集相关关键团体讨论相关立法。”
不过，最终决定市场方向的，仍然是关键的价格区间！
比特币价格走势正呼应上述三大关键指标。要想真正重拾上行势头，$BTC 必须成功突破以下关键阻力位：
- $76,980：当前供应密集区域构成的首个压力位
- $79,360：后续的短期阻力区间
- $84,640：与最大比特币 URPD 区间相关的长期关键阻力
如果想要实现持续反弹，需确保比特币在 4 小时 K 线收盘价稳定突破上述压力位，尤其是要突破 $84,640。当前 $BTC 尚未在首个关键阻力位之上企稳。
与此同时，Smart Money Index（聪明资金指数）也释放出警示信号。该指标用于追踪机构风格的持仓变化。从 1 月底开始，4 小时图上的这一指数始终运行在信号线下方，这表明大资金尚未在本轮反弹中大幅加仓。
回顾今年 1 月底，指数短暂突破信号线时，$BTC 迎来约 5% 的涨幅。然而当前尚未出现类似信号。倘若“聪明资金”未能重新进场，$BTC 的每一次短线反弹都可能迅速回落。
此外，如果受恐慌性抛压（SOPR 下滑为代表）影响，$BTC 跌破关键位 $72,920，则需重点关注后续风险。一旦 4 小时 K 线收于该价位下方，空头将有望获得新的下行目标区间。
