比特幣價格在2月6日跌至接近60,000美元後，已反彈近20%。此舉重新喚起了「買底」的希望，並助長了當地價格見底的討論。同時，美國需求指標已開始從近期低點中回升。
但在表面之下，成交量訊號、鏈上數據及價格結構顯示這波反彈可能相當脆弱。目前已有數個警示模式，類似於本週期重大下跌前的設定。
熊旗顯示大金尚未完全投入
其中一個最明顯的警訊來自Klinger Oscillator，這是一個以成交量為基礎的指標，用來追蹤大筆資金流動。
與主要聚焦短期大額資金壓力的指標如CMF不同，Klinger Oscillator衡量的是跨趨勢的大錢包成交量強度。它旨在凸顯大型球員如何隨時間定位，而不僅僅是日常活動。
簡單來說，它顯示大筆資金是悄悄累積，還是準備賣出進入反彈。
10月6日至1月14日期間，比特幣從約126,000 美元跌至 97,800美元，跌幅約22%。在此期間，Klinger Oscillator指數上漲，而價格則走弱。這造成了看跌背離。
這種背離警告，大錢包（可能是鯨魚和機構）的成交量強勁，並未支持價格回升。數週內，隨著 Klinger 指數大幅下跌（可能有大筆資金外流），比特幣的跌幅擴大至 60,000 美元。
類似的模式又開始形成。
2月2日至2月9日期間，價格下跌，而Klinger Oscillator則呈上升趨勢。這顯示大型業者可能在近期買入時，選擇賣出以迎合反彈，而非建立長期曝險。
同時，比特幣從一月中旬到二月初的下跌形成了明顯的下行「極點」。目前的價格反彈走勢類似熊市旗，這種模式通常暗示下跌趨勢的延續，若下趨勢線支撐位崩潰，跌幅接近40%。這可能會讓多頭陷入反彈。
當 Klinger 指數上升與熊旗相符時，通常表示反彈缺乏深厚的制度支持。大牌玩家活躍，但並非累積模式，且可能隨時分配。近期BTC ETF的 外流 數日將證實Klinger主導的假說。
美國需求改善過去未能觸底
這種技術弱點並非孤立存在。這正值美國需求開始改善之際。
Coinbase Premium 指數追蹤 比特幣 在美國 Coinbase 上相較於全球交易所的溢價或折扣交易。它主要反映了美國的制度需求。
2月4日，該指數降至約-0.22，顯示美國參與度疲弱。此水準與2024年12月31日指數降至-0.23時相當接近。當時比特幣交易價格約為93,300美元。
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許多交易者認為已經形成了底部。然而，價格後來降至約76,200美元，跌幅近18%。
自二月初以來，該指數已回升至接近-0.07，顯示美國市場興趣有所提升，並與Klinger振盪指標的上升讀數相符。然而，歷史顯示需求復甦往往發生在價格見底之前，而非之後。2024年，美國需求首先改善。更深層的修正則是在後來才出現。
鏈上資料又增加了一層風險。
由短期交易者組成的1天至1週持有者群體，自2月5日（20%反彈期間）以來，其供應比從約2.05%提升至超過3.3%。這在短短幾天內成長超過60%，正如HODL Waves這個按時間區分錢包的指標所強調的。
這批人通常在價格走弱時很快就會賣出。他們日益增長的存在感使市場更加不穩定。一月底短期持有者數量類似激增，隨後迅速回調3%。到目前為止，美國需求的改善與投機的上升相匹配，而非強烈的信心。
關鍵的比特幣價格水平顯示反彈可能失敗的地點
所有訊號現在都集中在幾個關鍵 的比特幣價格區間。
第一個主要支撐位約在67,350美元附近。若日收盤跌破此位，可能會重新引發賣壓。
如果該目標被突破，下一個下行目標為：
- 60,130美元，近期最低點
- 57,900美元（斐波那契的關鍵支撐，且較目前水準約18%的修正區間）
- 53,450美元，一個主要回撤區
- 43,470美元，熊旗投影
若從目前水準提升至43,400美元，將進一步下降約35%。上漲面是比特幣必須回收 72,330 美元才能穩定並擺脫可能的牛市陷阱。此水準限制了近期的漲勢。
再高於此，79,240美元仍具決定性。若能反彈此區間，將回撤約一半前跌幅，並可能使空頭結構失效。只有這樣，才能重新開啟通往97,870美元的道路。在此之前，所有比特幣價格反彈都將處於脆弱狀態。
