比特币（$BTC）当前价格维持在 68,500 美元附近，自 1 月中旬高点 98,000 美元回调近 40% 后，2 月份自 60,000 美元低点反弹的动能正逐步减弱，出现乏力迹象。
本轮暴跌后形成的上升通道，表面看似修复反弹。然而，从隐性 RSI 背离、长期持有者信念下滑、短期持有者亏损收窄，以及潜在清算数据等多个维度来看，市场或将面临更深调整。
自 2 月初以来，在日线图上，$BTC 一直处于一个上升平行通道内震荡，该通道始于 98,000 美元下跌近 40%至 60,000 美元后的技术形态。历史经验显示，剧烈回调后的上升通道往往属于整理平台，是延续下跌趋势的中继形态，最终可能进一步下探，而非向上突破。
动能摆动指标——相对强弱指数（RSI）在日线级别出现了隐性看跌背离。从 2 月 2 日至 3 月 25 日，价格录得更低的高点，而 RSI 却创出更高的高点。这一隐性看跌信号，预示当前看似反弹修复，实则大势仍偏向于延续此前的下跌趋势。
类似的背离也曾出现在 2 月 2 日至 3 月 4 日之间。当时 RSI 信号得到确认后，随后 $BTC 价格出现 11% 的下修。本轮背离于 3 月 25 日再次得到确认，而比特币随后已现回落。
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目前该上升通道的下轨支撑已然临近。若日线收盘跌破该支撑，恐将打破当前结构，并印证看跌观点。不过，单凭 RSI 信号，难以判断此次回调能否直达通道底部，还需结合链上持仓信心数据进行判断。
根据 Glassnode 数据，追踪持有 $BTC 超过 155 天钱包的 30 日净持仓变动，3 月 15 日比特币持有者净增持数量一度达到 46,462 枚；而截至 3 月 26 日，这一数据已降至 35,278 枚，环比下滑约 24%。
自 3 月 24 日后，比特币持币者数量虽略有回升，但自 3 月中旬以来整体呈现下滑趋势。作为市场长期信仰的中坚力量，中期持币者在 $BTC 价格沿上升通道波动期间，减少了累积速度。该行为表明，他们对于本轮反弹是否具备真正上涨潜力，持观望甚至不确定态度。
短期持币者的操作进一步加剧市场风险。目前，短期持币者净未实现盈亏（NUPL）指标为 -0.21。该指标衡量持币周期不超过 155 天的钱包整体盈亏状况，目前已处于“恐慌割肉”区域。
值得注意的是，今年 2 月初，$BTC 一度下探至 62,800 美元时，短期持币者 NUPL 甚至下滑至 -0.47，表现出更深的恐慌情绪。当前 NUPL 虽为 -0.21，$BTC 价格小幅回升至 68,500 美元，却显示短期持有者亏损幅度较 2 月底部明显收窄。若长期信仰者信心继续削弱，并且上升通道失守，短期持币者或将视持续走弱为清仓信号，从而集体抛售，加速市场下跌。
链上数据表明，市场信仰正在悄然削弱。衍生品市场则可进一步反映，投资者是否已针对上述风险做好预判，或依旧站错方向。
Gate $BTC/$USDT 永续合约 30 天活跃持仓清算热力图显示，市场情绪仍偏乐观。多头累积清算杠杆达 42.1 亿美元，略高于空头的 41.3 亿美元。整体杠杆配置较为均衡，但在当前高波动市况下，庞大的多头杠杆构成隐患——这也是市场有进一步深度调整风险的第四大原因。
尽管历经近 40% 的回调并持续震荡，大部分杠杆头寸依然偏向多头方向。
数据显示，空头头寸最密集的清算区位于 64,100 美元一线，累计多头杠杆仓位高达 35.5 亿美元。这意味着，约 84% 的在外多头强平杠杆，会在该价位或更高水平被集中触发。
值得注意的是，64,100 美元（即 64,000 美元区域）也恰好处于 0.618 斐波那契回调位。这一价位不仅是技术面重要关口，同时也是衍生品交易的风险聚集点。
基于当前结构的比特币价格走势预测来看，短期决定性关口在 68,700 美元。$BTC 当前正考验该水平，若无法企稳，其下方支撑位为 66,400 美元，正好对应上涨通道的下轨趋势线。
一旦上涨通道失守，64,100 美元将成为下一个核心目标位。跌破至此后，大量多头杠杆仓位将被清算，或引发连续下跌，推动 $BTC 向 60,900 美元甚至 56,800 美元回落，进一步扩大此前提及的最大 40% 回撤。
上行方面，$BTC 需重回 71,500 美元，才能缓解短期看空压力。唯有收复 76,100 美元，才有望真正扭转为强势走势。
如果日线收盘跌破 66,400 美元，上涨通道正式破位，64,100 美元的大额 35.5 亿美元多头清算区将面临考验。而若能有效收复 71,500 美元，则看空逻辑将暂缓，反弹行情有望持续。
