自 2 月 19 日以来，比特币价格已反弹超 4%，成功回升至 68,200 美元上方。经历数周调整后，这一波反弹为市场带来短暂喘息。然而，从最新的技术图形及链上数据来看，比特币或正逼近 2026 年以来最具风险的关键区间。
目前，价格结构偏空、下方供应密集以及杠杆风险上升，这三大信号共同预示比特币或将迎来新一轮深度回调。
比特币 8 小时走势图显示出明显的头肩顶形态。该形态是经典的顶部反转信号，三次高点中间一峰高于两侧，预示买方动能正在衰弱，空头压力持续抬头。
同时，在 2 月 6 日至 2 月 20 日期间，比特币还出现了隐性看跌背离。在此期间，币价虽然出现反弹但未能突破前高，形成更低的高点。
与此同时，相对强弱指标（RSI）却创出新高。
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RSI 用于衡量买卖力量，取值区间 0–100。当 RSI 创新高而币价未同步上涨，说明买方动能减弱，往往是价格后续下跌或回调的前兆。
当前最大风险来自比特币链上持币成本区间。UTXO 实现价格分布（URPD）数据显示，最大供应密集区位于 66,800 美元之上，该区间集中了比特币流通总量的 3.17%。
此外，65,636 美元附近还有一个重要供应区间，持有额外 1.38% 的流通量。
这些价格区间之所以重要，是因为众多投资者正是在这些位置买入了比特币。一旦 $BTC 跌破这些支撑区域，持有者为避免亏损，很可能选择抛售，从而加速价格回落，形成恶性循环。
这些持仓密集区合计占 $BTC 总供应量的 4.5% 以上，集中分布在现价下方，直接形成高风险区。这就是当前市场面临的主要价格风险。
如果 $BTC 日线收盘跌破上述区域，头肩顶形态可能加速完成并进一步发挥效应。
衍生品数据显示，随着比特币反弹，市场清算风险亦在上升。当前，未平仓合约总额已从 2 月 19 日的 195.4 亿美元增加至约 207.1 亿美元，反弹期间资金杠杆进一步积聚。
这意味着，复苏行情下，越来越多交易者选择加杠杆进场。
与此同时，资金费率已转为正值。资金费率反映多空双方资金往来，正资金费率则意味着看多资金占优。这样的资金结构，反而为市场埋下隐患。
一旦比特币价格启动回调，这些高杠杆多头将面临爆仓风险，进而引发多头挤兑（long squeeze）。届时，多头交易者被迫平仓，将引发连锁清算，加大卖压，导致价格进一步跳水。
同时，机构情绪依旧疲弱。比特币现货 ETF 连续五周出现净流出，反映当前机构投资者选择流出而非加仓。
这使得价格下跌期间的支撑力度进一步减弱。
比特币当前依然处于本月成交量加权平均价（VWAP）下方，而该指标目前位于 70,000 美元附近。VWAP 反映了按交易量加权后的平均成交价。月度 VWAP 通常被广泛视为机构持仓成本的参考。
当比特币交易价格处于 VWAP 下方时，意味着绝大多数机构持仓目前处于亏损状态。这往往导致机构减少敞口或暂停新增买入，进而解释了当前 ETF 资金流入趋于疲软的原因。
一旦比特币能够重新站上 70,000 美元，将释放机构资金回流的积极信号。但只要价格持续被压制在该位置下方，市场的反弹动能或将受限，整体结构依旧偏空。
下方支撑方面，比特币的首个关键支撑位于 67,300 美元附近。若该位置失守，下一步支撑将在 66,500 美元，之后是 65,300 美元。这些价格区间与此前提到的主要供应密集区高度契合。如果无法守住这些支撑，价格或将面临更大级别头肩顶形态下沿 60,800 美元的考验。
若上述支撑位全部跌破，中短期内比特币可能迎来超 7.5% 的下行压力，目标价或将考验 56,000 美元一线。
向上方面，比特币需强势收复 68,200 美元，才能稳住短周期结构。但若要实现全面反转，则必须重新夺回 70,000 美元 VWAP 关键关口。
