英国数字资产托管机构 Copper 认为，比特币长达数月的下滑即将步入最后阶段，目前市场动态已显现出“晚期下行趋势行为”，而这常常是重大逆转的前兆。
总部位于伦敦、由前英国财政大臣 Philip Hammond 创办的机构级加密货币托管商 Copper 在周三的《开市钟》报告中指出，推动比特币下跌的机制已经发生了变化。
该公司表示，当前下行趋势的早期阶段主要受 ETF 流动的高度敏感性影响，赎回行为总是可靠地将价格推低。但这一关系现已失效。
ETF 影响力崩溃 下行趋势信号Copper 的分析师指出，ETF 流动与收益之间的 30 天弹性已降至今年的最低水平之一，这是市场已消化大量抛售的标志。
“这并不意味着确认逆转，”Copper 写道，“但这确实表明，简单、流动驱动的部分已经过去了。”
Copper 将比特币 ETF 持有量划分为简单的“区间”，这些结构性区域展示了比特币价格在不同持有水平下的倾向，他们认为这些区间表现出惊人的一致性：
- $40,000–$60,000：由较低的 ETF 持有量支撑
- $70,000–$90,000：中度水平的累积
- $100,000–$120,000：上层结构性平台
Copper 表示，这些区域不是随机聚集的。它们表现为阶梯状的价格水平，当比特币随着 ETF 需求增加而攀升时，就像在爬楼梯。
“随着 ETF 累积更多比特币，比特币不断跃升到更高的价格区间，几乎就像在向上跨越楼梯,” Copper 的分析师说道。
Copper 的分析显示，当 ETF 首次将比特币推入新的持有区间时，随后的 10 天通常会带来 10%–13% 的涨幅。在此期间，市场会调整到新的机构持有水平。然而，一旦 ETF 流入在该区间内稳定，未来的收益往往会趋于平稳，这意味着价格不再急剧波动，市场进入更加横盘的阶段。
市场消化 ETF 抛售影响比特币目前交易价格约为 $86,000，但 Copper 表示，BTC 的 ETF 持有量主要集中在其历史区间的高端，对应于 $100,000–$120,000 的价格区间。
根据 Copper 的说法，不仅仅是区间本身重要，比特币在其中的表现也同样重要。
“分析师表示，这些阶段内部的前置行为对前景尤为重要。当ETF首次进入新的持有区间时，接下来的十天平均会带来 10–13% 的强劲涨势跟随。一旦区间被完全占据，后续回报将趋于平坦，大约为 1–2%。而在我们现在所在的最高区间，平均十天回报实际上略为负值。这是整个数据集中唯一一个具有负向前回报曲线的区间。”
Copper表示，这解释了为何比特币有时即便在负面的ETF流入日也会上涨，收益虽被吸收，但若没有持续的资金流入，市场无法建立新的上升趋势。分析师指出，市场正处于下跌趋势的最后阶段。要重返10万美元至12万美元区间，取决于ETF流量的显著变化，可能是退回到较低区间以获取短期上涨，也可能是通过强势积累推动高位突破，从而触发一次真正的突破。
Coinbase 宣布欧洲业务进展“除非ETF回到较低区间或通过持续流入突破到更高的区间，否则市场可能主要呈现横盘格局，并略偏向下跌。我们正处于下跌趋势的晚期阶段，但尚未进入新上升趋势的早期阶段。”分析师补充道。
尽管短期信号仍然混杂，但更广泛的欧洲机构环境却讲述了不同的故事。
Coinbase 英国的新任 CEO Keith Grose 表示，该地区在受监管机构如何参与数字资产方面正在经历结构性转变。一个例子是捷克国家银行最近决定测试一个小规模、限定范围的数字资产投资组合，这是欧盟中央银行首次受控试点之一。
Grose 认为，此类举措虽然尚处早期，但却意义深远。
“市场条件正在转变，因为欧洲各地的机构正在采取更为结构化和受监管的方式来处理中数字资产，”他表示。“我们看到更清晰的框架、更强大的基础设施，以及例如捷克国家银行近期测试在内的中央银行受控试点的早期实例。”
他补充说，虽然公众可能尚未感受到这种转变——“你在英国还无法用比特币支付杂货”——但欧洲正在悄然为数字资产成为未来金融和支付基础设施的重要组成部分打下基础。
“这让我们对安全、合规和透明基础设施的需求比以往任何时候都更加重要，”Grose 说道。
