比特币价格在 2026 年伊始分歧明显。部分分析师如 Tom Lee 预测将迎来一波上涨，剑指 20 万美元。但资深交易员如 Peter Brandt 则警告，BTC 或将先行回调，迎来更深层的调整。
与此同时，像 YoungHoon Kim 这样的业内人士认为，比特币近期的下跌可能只是一次短暂的资金筹码清洗，市场后续仍将重回强势。当前多空交织，市场情绪在恐惧与狂热之间摇摆。本文将从行情走势与链上数据两大角度，深入解析新年伊始值得关注的关键信号。
比特币本月 12 月再度收跌（已临近月末）。历史上，这一现象具有一定的指向意义。自 2022 年起，每当比特币 12 月收于下跌，次年 1 月往往强势反弹，收获上涨。这一规律为后续行情奠定了基础——2025 年 4 月的那轮反弹，最终推动 $BTC 冲上 2025 年 10 月的 126,000 美元高点。
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当前，比特币市场似乎正处于类似的阶段。而 12 月持续走弱的背后，主要与短线 $BTC 持有者的动态密切相关。
短期持有者 NUPL（净未实现盈亏）指标，用以衡量近期买入人群的情绪，目前依旧处于“筹码投降”区域。上一次出现此信号，还要追溯到 2025 年 4 月。正是那次信号，标志着阶段性底部，并助推 $BTC 冲上 2025 年 10 月的 126,000 美元高点。
如今，该投降信号再次出现。11 月 21 日，短期持有者 NUPL 跌至 −0.27，甚至低于 4 月底部时的水平。目前，该指标约为 −0.14，依然处于投降区间。技术上看，底部信号已然显现，但市场的强势反弹尚未到来。
全球比特币收益协议 TeraHash 联合创始人 Hunter Rogers 在接受 BeInCrypto 采访时指出，这一关键指标意义重大：
“说到链上值得关注的信号，对我来说，就是短期持有者的行为与长期持有者的稳定性之间的对比。只要长期持有者坚定不移，市场周期就会持续。”他表示。
如果说 4 月份的恐慌性抛售为此后 比特币创下新高奠定了底部，那么，现在问题就很简单：
为什么同样的信号，这一次没有带来类似的上涨？答案要看长期持有者的行为。
这也引出了下一个话题：通常会出手吸纳抛售筹码的长期持有者和巨鲸，这次却并未完全进场。目前他们仍未完全介入，导致通往 2026 年的行情动力减弱。
长期持有者（LTHs）一般会在短期持有者恐慌抛售时入场。他们吸收流通筹码，稳定币价，并引领新一轮行情。2025 年 4 月就是这样。彼时，LTH 单日净增持达到 22,237 枚 $BTC，且整体净买入持续为正。这为行情反弹提供了坚实的底部支撑。
但这一次，这层“缓冲”明显变薄。
自 10 月 1 日以来，长期持有者持续卖出。虽然近期已基本止步，但回购力度相对温和。2025 年 12 月，LTH 增持高点仅为 4,862 枚 $BTC，常态日增值更接近 3,500 枚，仅为 4 月水平的 20% 左右。
尽管这一信号已有所改善，但截至目前仍不足以独自推动市场转向，为 2026 年行情提供强劲动力。
Rogers 进一步强调了这一持有者群体对比特币周期延续的重要性：
“只要长期持有者保持坚定，市场周期就能延续。长期持有者持续的稳定，为 $BTC 保持筑底并有望逐步走高，提供了坚实的支撑。”他补充道。
因此，市场的“稳定”仍在，但“进攻”力量不足。没有持续买盘，行情难以突破。
当然，还有巨鲸们的动向。
当前，持有 10,000–100,000 个 $BTC 的巨鲸钱包数量依然处于全年低位。这类钱包数量曾在 4 月底部开始回升，并在 7 月持续增长，助推比特币冲高至 126,000 美元。然而，如今情况恰恰相反。巨鲸未能积极承接抛压，市场因此出现流动性缺口。这也是为什么 11 月的抛售未能像 4 月一样有效推动价格上行。
Rogers 也特别指出了这一现象：
“散户通常反应滞后，而巨鲸往往在行情走弱时承接全部抛压。这种模式一再重复出现。”他强调道。
目前这一分歧愈发明显。短线资金出现了认输离场迹象，但长期持有者和巨鲸并未如以往大幅吸筹，也没有像以往 比特币主升浪启动前 那样发挥市场“减震器”作用。这让市场更容易承受下跌压力，而不是积蓄突破动能。
Rogers 警示，这对于后市上行目标有直接影响：
“所以，比特币 2026 年突破 150,000 美元吗？或有可能。但这需要耐心、充足的流动性、更广泛的机构入场，以及时间。”
他也对极为激进的行情预测持保留态度：
“各种关于 比特币今年冲上 250,000 美元 甚至更高的说法，目前来看并不现实。”他补充道。
这一观点，实际上与 Tom Lee、YoungHoon Kim 等人的激进比特币行情展望，目前阶段存在明显分歧。
但核心问题在于，即便短期内出现砸盘投降，为何长期持有者及巨鲸依旧按兵不动？答案其实已经反映在价格结构以及相关图表走势中。
在三日K线图上，比特币当前处于一个类似于空头旗形的形态之中。
该结构若失守，下跌幅度预计约为 36%。这一风险正在加大，原因在于两组均线即将出现空头交叉。EMA 为指数移动平均线，能更灵敏反映价格变化。目前，50 周期 EMA 正逐步逼近 100 周期 EMA，20 周期 EMA 也接近 200 周期 EMA。
一旦双重死叉出现，同时空头旗形测试 86,420 美元一线的支撑，整体走势将进一步疲弱。这也能够解释为何鲸鱼及大量资金仍然保持谨慎，市场行为上展现出明显观望情绪。
Hunter Rogers 同样向 BeInCrypto 表示：
“2026 年比特币的行情将更多取决于市场参与者对成本与风险的行为反应。”
目前，市场大户观望情绪明显，资金尚未大规模进场，价格始终难以摆脱当前区间。
如需确认上行趋势，比特币需重新站上 105,200 美元，这将有效化解此前预计的下跌风险。若实现突破，则有望再次冲击甚至超越此前 126,000 美元的高点。
Rogers 补充道：
“市场此前曾见顶于 126,000 美元附近，但这并不意味着牛市周期已终结。真正的终结信号是价格被强制性杀跌至市场整体成本价以下。”
所谓“整体成本价”目前大致处于 55,000 美元中位区间。
Rogers 将其视为重要分界线：
“只要比特币价格牢牢守在 55,000 美元这一广泛的成本区间上方，整体市场结构仍然稳健。”
一旦该区间被有效跌破，市场前景将发生逆转，并有可能下探空头旗形形态目标的 38,630 美元一线。届时，比特币长线持有者都将面临浮亏压力。相反，若企稳于 105,260 美元上方，整体结构将进一步改善。
但若跌至 55,000 美元中位区以下，多头结构或将彻底瓦解。这也是为何图表上的 58,000 美元区间至关重要的原因。
目前，比特币的走势相当直接明了：
- 底部信号已现。（短期持有者已释放压力）
- 通常随之而来的买需尚未到来。（鲸鱼和长期持有者观望）
- 空头形态持续施压。（空头旗形下破风险加剧）
若行情突破 105,000 美元，或跌破 83,300 美元，市场一直回避的关键问题也将迎来答案：2026 年，比特币究竟会迎来新高，还是将出现新的下跌？
