比特币近日跌破 85,000 美元，市场一度认为大型投资者正在重新加仓。不过，链上数据显示，实际情况与表面迹象并不一致。
尽管价格已企稳于关键支撑上方，但链上行为背后，更多体现为资产结构调整，而非有新资金流入市场。
近期，持有 100 至 1,000 枚 $BTC 的钱包数量有所增长，最初被部分投资者解读为“巨鲸”正在增持。但据 Glassnode 高级研究员 解释，这实际上主要由于钱包资产的内部重组，并非市场出现大量新买盘。因此，这一动态并不意味着有新的需求流入 比特币市场。
所谓资产重组，指的是大型机构通过拆分或合并地址，对资金分布进行整理。这通常用于托管管理、内部风险控制或账务需求，实际所有权并未发生变化。以 Coinbase 为例，该交易所最近内部调整了约 640,000 枚 $BTC，直观展示了这一行为对数据变化的影响。
由于重组操作未带来新增资金流入，对币价影响为零。但相关链上数据却容易被误读为“新增积累”，从而引发虚假的看涨信号。
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宏观指标显示市场风险正在上升。MVRV 长短持差（MVRV Long/Short Difference）目前反映，利润主要集中在短线 $BTC 投资者手中，而非长期持有者。这种结构性分化增加了下行压力，因为历史上短期持有者往往对价格波动反应更为敏感。
当市场利润集中于短线资金时，一旦出现不确定性，抛压往往迅速释放。这类持有者在行情走弱时更容易选择落袋为安。此现象不仅可能限制反弹动力，还可能使比特币长时间陷入核心区间的盘整。
截至撰写时，$BTC 报价约为 87,108 美元，整体运行在 86,361 美元关键支撑位上方。目前该区间为比特币提供了一定的短线稳定性，但整体反弹依然较为脆弱。比特币需重回更高区间，才有望释放明确的反转信号。
短线持有者的行为仍给上行空间带来一定风险。若短线持有者开始套现，$BTC 可能将在 88,210 美元下方区间震荡整理。若无法守住当前结构，币价有再次回踩 84,698 美元的可能，从而重复近期的波动走势。
若要实现更有力的反弹，$BTC 需要有效突破 88,210 美元阻力位。随后进一步上冲至 90,401 美元，将释放上行动能正逐步增强的信号。能否实现这一突破，很大程度上取决于投资者信心的回暖，尤其是价值型买家是否会利用当前低位布局进场。
