比特币在 11 月的开局再次令交易者失望。过去 24 小时内价格下跌了 2.4%，过去一周内下跌了 6.2%。
虽然市场一直处于短暂反弹和更多回调的模式中，但链上数据显示，在下一轮上涨开始之前，可能会出现另一波较显著的下跌。
NUPL 显示市场底部尚未形成
净未实现盈亏（NUPL）指标显示比特币投资者持有的利润或亏损。当 NUPL 值急剧下降时，意味着持有者失去卖出的激励，通常是下一个底部的前兆。
目前，比特币的 NUPL 为 0.47，这是自 4 月 8 日以来的最低水平，当时跌至 0.42。在那一周期中，比特币的 NUPL 分三个阶段下降——2 月 26 日为 0.48、3 月 10 日为 0.44 和 4 月 8 日为 0.42，随后比特币从 $76,000 涨至超过 $125,000。
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这次，NUPL 指标从 10 月末开始下降。目前的读数与之前下跌的第一阶段，即 2 月 26 日的水平相符。如果这一结构重演，下一次跌至 0.42–0.44 的水平可能会在 12 月初至中旬发生，标志着下一个积累阶段，之后才会出现恢复走势。
随着 NUPL 的下降涉及筛选掉弱手，这可能会导致比特币价格稳步下跌。现在看来这种情况很可能发生！
看跌交叉或成加密市场转折点
当短期指数移动平均线（EMA），如 50 日均线，下穿长期均线，如 100 日均线时，出现“看跌交叉”。在比特币的日线图上，这一交叉正在形成——这点至关重要。
指数移动平均线（EMA）是一种短期趋势指标，通过赋予最近变动更高的权重来追踪价格变化。它有助于识别当前市场由买方还是卖方主导。
从买卖双方的角度来看，这表明短期卖家正在逐渐占据上风，相较于长期持有者。这反映了控制权的转变：近期买入的交易者正在退出，而长期投资者则在等待明确的市场强势信号回归才会进场。
这种情况常常会引发恐慌性抛售，将较弱的参与者赶出市场，然后进入新一轮的积累阶段。如果 50 日 EMA 完全下穿 100 日均线且价格未能迅速反弹，那么这可能加速一次短暂而剧烈的调整，将 NUPL 推至其最终的基点范围（0.42–0.44）。
比特币关键价格水平分析
目前比特币徘徊在 106,900 美元附近，略高于 0.786 斐波那契回撤位的 106,300 美元。该水平在 10 月充当短期支撑位。如果该支撑被突破，下一个目标将指向 103,500 美元。这将导致约 3%–4% 的下跌，随后降低 NUPL。如果该水平被突破，比特币价格可能进一步下探。
然而，如果日线能够强势收于 111,400 美元以上，将再次使短期结构转为看涨。自 10 月 30 日以来，该水平一直作为阻力位。突破该水平将使看跌交叉的影响失效，并打开通往 113,300 美元区域的通道。尽管如此，这样的显著上涨也将暂时令基于 NUPL 的筑底理论无效。
