比特币最新一轮反弹表现异常疲软。在回落至 85,970 美元区间后，$BTC 价格仅反弹了 4%，便在 89,380 美元附近受阻止步。尽管市场出现了 ETF 利好消息以及技术面企稳信号，但比特币价格依然缺乏明显动力。
背后关键在于时机。美联储议息会议前，市场对降息的乐观预期几乎为零，宏观层面的谨慎情绪压制了短线的多头信号。目前比特币在多数周期内维持震荡，市场正静待明确的变盘触发点。
从日线图来看，比特币在 12 月 18 日至 1 月 25 日期间曾出现隐性看涨背离——币价创出更高的低点，而相对强弱指数（RSI）则创出了更低的低点。
RSI 主要衡量市场动能强度。通常，当 RSI 走弱但价格仍维持在高位时，往往预示着反弹的可能性。本次信号短暂发挥作用，但反弹仅维持了 4%，最高触及 89,380 美元后遇到卖压回落。
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值得注意的是，此次市场反应较为冷淡。就在同一时段（1 月 25 日至 1 月 26 日间），ETF 话题升温——贝莱德（BlackRock）递交了比特币优先收益 ETF 申请。按以往经验，ETF 相关利好常助力市场反弹延续，但这次却未能产生明显提振。
关键在于缺乏宏观环境支撑。Polymarket 数据显示，下次美联储 FOMC 会议维持利率不变的概率高达 99%。市场对降息的期待几乎消失，流动性预期依旧偏紧。即使技术指标转好，这一宏观格局也阻碍了行情持续跟进。
简单来说，虽然相对强弱指数（RSI）曾为比特币（$BTC）价格反弹打开了一扇门，但降息预期又迅速把门关上了。
尽管价格走势表现平淡，但大户持有者的行为却呈现出不同态势。
持有 1,000–10,000 枚比特币的小型鲸鱼，自 1 月 21 日以来，持币量从约 428 万枚增至 429 万枚。持有 10,000–100,000 枚的中型鲸鱼，则从大约 219 万枚增至 220 万枚。而最大级别的钱包群体——持有 100,000–100 万枚比特币的钱包，在 1 月 28 日前后，更为积极地增持，从 66.4 万枚增至 67.2 万枚。
整体来看，这三类大户共计增持约 1.8 万枚比特币，按当前价格计算，价值约 16 亿美元。
这一轮增持显示出大户的长期信心，而非单纯的短线交易。然而，仅有信心还远远不够。成本分布热力图揭示了背后的原因。
比特币在 90,160–90,590 美元区间形成了明显的短期筹码密集区，约 17.6 万枚比特币处于该成本区间，构成一堵强大的卖墙。只要价格或增持规模无法有效突破这一区域，短期上涨空间就受限。目前来看，鲸鱼的吸纳力度尚未足够打破这一阻力。
下方支撑则相对稳固。在 84,440–84,840 美元区间，共有近 39.5 万枚比特币处于持仓成本位，形成了坚实的下行缓冲带。这也解释了近期香港的抛压回调多次在该区间上方企稳的现象。
当前，巨鲸持续买入，但要想扭转市场情绪，比特币价格需成功突破 90,590 美元上方，实现整体盈利。
目前，比特币价格陷于坚定买盘与宏观观望之间的拉锯状态。
上行方面，首要压力位在 89,380 美元，此前反弹正是在该点受阻回落。若能突破这一关口，90,830 美元将成为关键突破区，该水平自 1 月 21 日以来屡次遭到拒绝，也是前述成本支撑的抛压墙所在。一旦日线收盘站稳该位，表明市场供给正在被逐步消化。
若能有效突破上述阻力，下一个上行目标将聚焦在 97,190 美元一带，此处同样存在前期密集阻力区间。
下行方面，只要 $BTC 保持在 84,400 美元上方，风险依然可控。该位置对应最大成本支撑，也是长期持有者仓位最为集中的区域。若日线跌破该位，市场累积力量将遭遇削弱，并可能重新开启下行风险。
在宏观环境未出现明显变化，或 90,830 美元关键阻力未被突破前，比特币短期反弹或将持续受限。
