比特币（$BTC）供给持续收紧，币安（Binance）稀缺指数攀升至 2025 年 10 月以来新高。
与此同时，持有至少 100 枚 $BTC 的巨鲸地址数量创下历史新高，而长期持有者的抛售规模仍低于 2021 年峰值。
分析师 Arab Chain 报告称，比特币稀缺指数已在币安平台上涨至约 5.10，创下去年 10 月以来的最高水平。
该指标反映了交易所内可用供应与买方压力之间的动态关系。指数较高时，意味着可供交易的 $BTC 数量已经低于历史均值。
Arab Chain 指出，这一变化或许反映出投资者行为正在转变。越来越多的持有者将 $BTC 转移至冷钱包或锁仓长期持有，而非继续留存在交易所中。
“从结构上看，指数的高位，表明平台上可供立即售出的比特币数量变得相对有限，当需求激增时，价格敏感性将随之上升。在这类情况下，市场流动性不足以轻松应对大量买盘，价格波动或将更加剧烈。”该分析指出。
这一趋势亦得到其他交易所数据的佐证。CryptoQuant 数据显示，目前中心化交易所持有的 $BTC 约为 270 万枚，已降至 2020 年底以来最低水平。
与此同时，链上数据显示大型持有者不断加仓。目前，持有至少 100 枚 $BTC 的钱包数量已达 20 031 个，再创新高。以当前价格计算，单个持有 100 枚 $BTC 的钱包价值已不低于 7 150 000 美元。
Santiment 还补充称，除了鲸鱼钱包数量创新高之外，约有 95.4 万个钱包持有数量在 1 枚至 100 枚 $BTC 之间；而大约有 5,760 万个钱包的持币量为 1 枚 $BTC 或更少。这一结构显示出比特币持有者既呈现头部集中，也具备广泛的散户参与基础。
尽管市场价格走弱，鲸鱼钱包的增速依然加快。$BTC 较 10 月高点下跌约 43%，但大额持有者仍在持续增持。数据表明，主力资金并未离场。
与此同时，分析师 Darkfost 指出，市场普遍预期长期持有者（LTH）将在新一轮周期中大幅抛售，但实际情况并非如此。数据显示，2025 年周期当前长期持有者共计支出约 1,510 万枚 $BTC。
这一数字低于 2021 周期的历史峰值 1,530 万枚 $BTC。此前几个周期，LTH 分别支出了 730 万枚及 1,360 万枚 $BTC。由此看出，2025 年周期的抛压虽依然较高，但尚未刷新历史纪录。
“这些数据实际上与部分受到交易所内部划转影响的统计图表存在出入。例如，Coinbase 平台曾划转约 80 万枚 $BTC，大多数原本被计入 LTH 供应（现已剔除）。”Darkfost 表示，“随着市场参与主体的增多，此类内部账户间的资金流动也更加频繁，成为本轮周期的结构性特征。实际上，LTH 的实际支出或许比表面数据更少，因为长期持有者的定义本身已在悄然变化。”
机构化持仓的兴起，正在重塑长期持有者的定义。尽管早期参与者和矿工依然活跃，但 ETF 及企业金库的进场，已反映出新的持币结构与行为。
Darkfost 进一步指出，ETF 需要“持续维持一定规模的储备资产”以应对投资者流动性需求，而如 Strategy Inc. 等 DAT 类型公司则更着眼于长期持有，但却无强制法律要求。
分析师补充表示：“随着越来越多此类机构入场，其影响力持续增强，有望稳定长期持有者（LTH）的抛压。因此，随着比特币持有结构不断演变，现有的长期持有者（LTH）定义或许最终将无法全面适用。”
受比特币日益稀缺、巨鲸持续创纪录增持，以及长期持有者抛售节奏放缓等因素影响，比特币流通供应正持续收紧。未来这一趋势能否助力币价进一步上涨，还需根据需求侧与整体市场环境的变化 在接下来几个月中动态观察。
目前，比特币正跟随大盘上扬。BeInCrypto 行情数据显示，$BTC 最新成交价为 71,526 美元，日内涨幅达 3%。
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