比特币价格周三一度突破 90,000 美元，延续了上周大幅下挫后的反弹走势。市场普遍聚焦于今日稍晚即将公布的美国联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议。
不过，多位分析师提醒，虽然市场整体暂时得以喘息，但本轮反弹并未彻底解决隐忧。面对密集到来的美国宏观及政策风险，加密市场依然需保持警惕。
QCP Capital 于 1 月 28 日发布的 Market Colour 报告指出，比特币的反弹有效缓解了短期的清算压力，但压制市场的结构性风险依旧存在，抛压保护需求依然强劲。
$BTC 重回 88,000–89,000 美元区间被视为关键技术信号。QCP 分析师将 88,000 美元称为“陷阱门”关键位。近期多次跌破该位都会引发大规模、由清算驱动的快速下探，而快速收复后，价格又重新回到震荡区间。
市场更关注的是持续站稳该区间，而非盘中短暂突破。尤其是在多重宏观风险密集来袭背景下，这一区间的稳定意义更为突出。目前市场关注的核心事件包括：
- 今日晚间 FOMC 利率决议
- 1 月 30 日美国政府资金支出截止日，停摆风险仍存
- 围绕加密市场结构立法的参议院最新议程安排
与此同时，外汇市场波动不断。此前美元兑日元汇率盘中异常波动，突显多头仓位集中情况下，市场情绪可能快速反转。
期权市场也反映出这一风险变化。目前波动率整体仍处于可控区间，期限结构继续保持正向（contango）状态，整体更倾向于行情整理，而非直接崩盘。
但市场下行保护需求强烈。负偏斜（skew）及近月看跌期权价格高企，显示投资者更重视补齐价格跳空风险的对冲工具，而非单纯押注波动率连续扩张。
“……头条波动趋于平静，并不意味着市场安全。目前，交易员依然在积极对冲跳空风险。”QCP 分析师指出。
除了短期的宏观变动风险外，结构性阻力同样影响着市场情绪。Nansen 首席研究分析师 Aurelie Barthere 表示，市场已经充分消化了美联储更为鹰派的预期。
“市场预计截至 2026 年底，美联储或将降息不足两次，每次为 25 个基点。这意味着联邦基金利率将维持在约 3.2%。”她在接受 BeInCrypto 采访时表示。
事实上，市场对于降息的预期几乎已经消退。据 CME FedWatch 工具显示，目前降息概率仅为 2.8%。
与此同时，OIS 市场（覆盖银行、保险、养老基金等机构对冲利率风险）预计未来 5 年甚至可能加息，终端利率将接近 3.8%。Barthere 表示，比特币目前已经基本消化了上述变化。
“$BTC 跌破 91,000 美元关键支撑位后，已与美股产生罕见的负相关。在美股持续反弹的同时，比特币并未同步走高。”她补充道。
她进一步警告称，目前美股估值愈发偏高，若出现回调，恐将进一步加剧比特币价格的下行压力。
政策不确定性正让上述压力雪上加霜。Barthere 指出，受相关立法搁置及美国政治优先事项变化影响，投资者与交易员正逐步淡化对美“加密牛市驱动力”的预期。
“CLARITY 法案目前仍滞留在参议院，另一边，共和党正优先推动关于购买力保护的立法，为中期选举做准备。这使得加密行业短期内的监管进展动力进一步减弱。”
持仓数据显示，在现有迹象表明部分投资者已开始投降的背景下，市场整体愈发趋于谨慎。期权市场暗示，比特币年底前重返历史高点的概率仅被定价为 30%，与此同时，比特币及以太坊 ETF 出现了连续大额资金流出。
Barthere 表示，若要真正改善市场情绪，仍需有明确的政策利好作为催化剂。
“在当前环境下，显著推升行业积极情绪的催化剂将是美国加密监管方面取得进展。CLARITY 法案如果能在政治与行业分歧下顺利通过参议院，将有效带动市场情绪回暖，并带来行业专属的有利风向。”
在此之前，即便比特币突破 89,000 美元，短期市场压力或许得以缓解。但伴随宏观经济风险临近，以及做空对冲需求依旧高企，整体市场依然倾向于波动率加剧，而非顺畅上行突破。
